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International audience; This study tests the “earnings management hypothesis” in the context of seasoned equity offerings. We examine a sample of 206 French companies that issued stock between 1991 and 2003. We find that issuers with specific plans to use proceeds for investment purposes experience poor earnings performance in the post-offering period, but issuers stating recapitalization display no subsequent underperformance. Our results further suggest that performancematched discretionary accruals recorded immediately after SEOs for issuers with specific investments are positive and that those accruals precipitate a decline in post-SEO earnings performance.; Cette étude teste l’hypothèse selon laquelle les dirigeants des sociétés françaises cotées gèrent les résultats comptables à la hausse autour de l’augmentation de capital, afin de soutenir la valeur marchande de l’entreprise avant l’opération. L’étude de 206 augmentations de capital montre que les entreprises avec un objectif d’investissement affichent des résultats élevés avant l’opération suivie d’une baisse significative des résultats ultérieurs. En revanche, les entreprises émettrices d’actions avec un objectif de recapitalisation ne semblent pas connaître une baisse significative de leurs résultats pendant la période post-émission. La baisse ultérieure des résultats comptables constatée pour certaines entreprises s’explique en partie par la gestion des résultats observée l’année de l’émission d’actions.

International audience; We examine the long-run operating performance of 108 French companies issuing stock. Our results suggest that issuing firms experience substantial improvements in operating performance prior to the offering, while the tendency is reversed after the offering has taken place. This confirms the results obtained in US, UK and Japanese studies. We find no relation between the pre-issue level of free cash flow and the subsequent decline in profitability. Hence, the results from the French SEO market offer evidence consistent with the ‘window of opportunity’ hypothesis for explaining the downward drift following a seasoned offering.; Cette étude se propose d’analyser les performances opérationnelles d’un échantillon de 108 augmentations de capital réalisées en France. Les résultats obtenus montrent que les performances opérationnelles connaissent une hausse avant l’émission d’actions suivie d’une baisse significative comme sur les marchés américain, anglais et japonais. L’analyse des déterminants de la performance à long terme des entreprises émettrices ne corrobore pas l’hypothèse des free cash flows. En revanche, la dégradation de la performance semble être expliquée par l’hypothèse du timing.

Units are bundles of common stock and warrants. By issuing units, firms precommit to a future and uncertain seasoned offering at the exercise price of the warrants. This study shows that the issuance of units seasoned offerings in France is accompanied by significant abnormal returns of on average 9-12%, depending on the computing methods. Underpricing increases with the risk of the issuer and the relative size of the future seasoned equity issue linked to warrant exercises. Our results are consistent with our signaling hypothesis. [ABSTRACT FROM AUTHOR]