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El presente artículo interpreta teóricamente cómo la competencia real capitalista internacional presiona a que en las sociedades periféricas los balances comerciales dependan de ventajas absolutas de costo basadas en una sobreexplotación laboral-natural, lo que crea dinámicas cíclicas en dichas sociedades. Para reforzar tal interpretación, el artículo toma como caso de estudio al capitalismo periférico ecuatoriano, sobre el que se presentan tendencias histórico-cíclicas de mediano y largo plazo, ejemplos de actividades económicas que al parecer sustentan sus superávits comerciales desde la sobreexplotación laboral-natural, y evidencia estadística de tendencias cíclicas de corto plazo a nivel sectorial, estimando un modelo PVAR sobre un panel de datos compuesto por 43 actividades económicas observadas en el período 2007-2016. Todos los resultados empíricos muestran la importancia de las ventajas absolutas de costo basadas en la sobreexplotación sobre los balances comerciales y el surgimiento de ciclos que refuerzan la condición dependiente del capitalismo ecuatoriano. || This paper theoretically interprets how international real capitalist competition pressures trade balances of the peripheral countries to depend on absolute cost advantages based on the super-exploitation of labor power and nature; dependence which creates cyclical dynamics within those countries. To reinforce such an interpretation, the paper takes as a study case the Ecuadorian peripheral capitalism, about which some historical-cyclical trends are presented as well as some examples of economic activities that seem to obtain their trade surplus through super-exploitation. Also, the paper estimates a PVAR model over a panel data of 43 economic activities observed during the period 2007-2016; from that estimation, it is found evidence of short-run cyclical dynamics among Ecuadorian economic activities. All the empirical results evidence the importance of the absolute cost advantages gained through super-exploitation of labor power and nature on the determination of trade balances and on the rise of cycles that reinforce the dependent condition of Ecuadorian capitalism.

In this paper, we explore the interconnection and existing relationships between the Sovereign Credit Default Swaps (henceforth, CDS) and the stock markets of the main European countries. Thus, the goal of this paper is to test if the CDS premia can predict the stock market returns of the most relevant economies within the Eurozone, so that, they serve as advanced indicators like mechanisms of price transmission. For this purpose, we apply the Granger Causality test to analyze ten main European stock markets from 2004 to 2016 by using daily data. Our hypothesis is proved to work for the largest economies with liquid CDS markets, whereas the transmission mechanism between CDS and stock prices is not so evident for the smallest ones. || En este documento, exploramos la interconexión y las relaciones existentes entre los Soberanos Credit Default Swaps (en adelante, CDS) y los mercados bursátiles de los principales países europeos. Por lo tanto, el objetivo de este documento es comprobar si las primas de CDS pueden predecir los rendimientos del mercado de valores de las economías más relevantes dentro de la zona euro, de modo que sirvan como indicadores avanzados como los mecanismos de transmisión de precios. Para este propósito, aplicamos la prueba de Causalidad de Granger para analizar los diez principales mercados bursátiles europeos desde 2004 a 2016 mediante el uso de datos diarios. Se ha demostrado que nuestra hipótesis funciona para las economías más grandes con mercados de CDS líquidos, mientras que el mecanismo de transmisión entre los CDS y los precios de las acciones no es tan evidente para los más pequeños.

El objetivo de este trabajo es contrastar el efecto de contagio en el fracaso empresarial como consecuencia de la proximidad geográfica entre empresas del mismo sector. Para ello, desarrollamos una aplicación empírica basada en el análisis de los estadísticos espaciales join-count sobre una muestra de empresas del sector servicios en el municipio de Murcia (España). Los resultados muestran un patrón de autocorrelación espacial significativo, de tal forma que la probabilidad de fracaso de una empresa no solo depende de sus características internas sino también de su proximidad a otras empresas fracasadas. Estos resultados pueden ser un interesante punto de partida para el desarrollo de análisis que incluyan los efectos de la proximidad geográfica entre empresas en la literatura de fracaso empresarial. || This paper aims to contrast the spillover effects in business failure derived from the geographic proximity among firms of the same sector. To get this purpose, we develop an empirical application based on the analysis of the join-count statistics on a sample of firms of service sector located in the municipality of Murcia (Spain). Our results show significant spatial autocorrelation pattern, therefore, the probability of failure in a firm not only depends on its internal characteristics, but also on the situation of failure of its vicinity peer companies. These results can be an interesting starting point in the development of papers which consider the interdependence effects among closer peer companies in business failure literature.

La normativa contable internacional ofrece con la Norma Internacional de Contabilidad 40 (NIC 40) "Inversiones inmobiliarias" un caso referente para investigar la decisión que toman las empresas cuando se les ofrece el valor razonable o el coste histórico como criterios alternativos de valoración. En este trabajo aprovechamos la oportunidad que ofrece esta norma para aportar evidencia adicional en un contexto multinacional y multisectorial sobre cuáles son los motivos que explican la elección contable. Además, en este trabajo introducimos y comparamos el uso de las redes neuronales artificiales y los árboles de decisión, con el objetivo de evaluar la capacidad predictiva de estas metodologías, frente a la tradicionalmente utilizada regresión logística para la resolución de problemas de clasificación en este área. Los resultados de la clasificación indican que tanto las redes neuronales como los árboles de decisión pueden ser una alternativa interesante a los métodos clásicos estadísticos como la regresión logística. En particular, las dos metodologías mostraron una mayor capacidad predictiva frente a la regresión logística aunque no se encontraron diferencias significativas entre ambas. || International Accounting Standard 40 (IAS 40 - Investment properties) offers an ideal setting for research on accounting choice as it represents a paradigmatic case choosing between the fair value and the historical cost as the measurement criteria. In this paper, we take the opportunity of this standard to provide additional evidence in a multinational and multi-context on the determinants that explain the accounting choice. Furthermore, in this paper, we introduce and compare the use of artificial neural networks and decision trees in order to assess the predictive capability of these methodologies, compared to other techniques commonly used to solve classification problems in this area such as the logistic regression. The classification results indicate that both neural networks and decision trees can be an interesting alternative to classical statistical methods such as the logistic regression. In particular, both methods outperformed the logistic regression in terms of predictive ability, although no significant differences were found between both.

Following the recent work of Gómez-Déniz and Pérez-Rodríguez (2014), this paper extends the results obtained there to the normal-exponential distribution with dependence. Accordingly, the main aim of the present paper is to enhance stochastic production frontier and stochastic cost frontier modelling by proposing a bivariate distribution for dependent errors which allows us to nest the classical models. Closed-form expressions for the error term and technical efficiency are provided. An illustration using real data from the econometric literature is provided to show the applicability of the model proposed. || Continuando el reciente trabajo de Gómez-Déniz y Pérez-Rodríguez (2014), el presente artículo extiende los resultados obtenidos a la distribución normal-exponencial con dependencia. En consecuencia, el principal propósito de este artículo es mejorar el modelado de la frontera estocástica tanto de producción como de coste proponiendo para ello una distribución bivariante para errores dependientes que nos permitan encajar los modelos clásicos. Se obtienen las expresiones en forma cerrada para el término de error y la eficiencia técnica. Se ilustra la aplicabilidad del modelo propouesto usando datos reales existentes en la literatura econométrica.

El artículo tiene por objetivo determinar las variables que pueden condicionar la decisión observable de un individuo con respecto a escuchar música grabada en Colombia. Para ello, se estiman modelos probit usando microdatos de la Encuesta de Consumo Cultural 2008. Los resultados muestran que individuos con educación superior, que toman cursos y talleres culturales y se sitúan en los niveles medios y altos de estrato socio-económico presentan la mayor probabilidad de escuchar música grabada. Igualmente, se encuentra que individuos que se auto-reconocen como afro-descendientes se asocian con una menor probabilidad de escuchar música grabada. El artículo contribuye a la escasa literatura empírica sobre los determinantes de la participación cultural en países de América Latina. || This paper purpose is to determine the variables that could influence the individual observable decision of listening to recorded music in Colombia. To do so, probit models are estimated using micro-data from the Encuesta de Consumo Cultural 2008 [Cultural Consumption Survey 2008 ]. Empirical results show that individuals with higher education that take cultural courses and workshops, and belong to medium and high socio-economic strata, are those with the highest probability of listening to recorded music. Additionally, self-identied individuals as African-Colombian-descendent present the lowest likelihood. This paper contributes to the scarce empirical literature on the determinants of cultural participation in Latin America.

Marketing effectiveness has been accepted as one of the most important parts in corporate performance system. It is due to dynamical changes in business environment in after-crisis times. The goal of this paper is the definition of used possible indicators in measuring marketing effectiveness. The paper presents advance in usable indicators, especially financial and non-financial metrics. Selected studies, focusing on different branches and different indicators, were analysed by the author. The author of article puts the question, which classification is the most statistical explaining the difference of stake- holders in term of evaluation their impact on business management. There were made cluster analysis for data mining including its graphic presentation through dendogram and two-sample t-test by statistical software IBM SPSS Statistics 22 to obtain relevant answer on defined research question. Such limitation of the paper is possible to signify focusing only on domestic (Czech) industrial market. || La eficacia de la comercialización se ha aceptado como una de las partes m ́as importantes del sistema del funcionamiento corporativo. Es debido a los cambios dinámicos en el ambiente de negocio en tiempos después de la crisis. El objetivo de este artículo es la definición de indicadores posibles usados en la medición de eficacia del marketing. El artículo presenta avance en indicadores usables, especialmente métricas financieras y no financieras. Los estudios seleccionados, centrándose en diversas ramas y diversos indicadores, fueron analizados por el autor. El autor del artículo pone la pregunta: ¿cuál es la clasificación más estadística que explica la diferencia de las partes interesadas en función de la evaluación de su impacto en gestión empresarial? Se realizaron análisis clúster para minería de datos, incluyendo su representación gráfica a través de dendograma y t-test para dos muestras usando el software estadístico IBM SPSS Statistics 22 para obtener respuesta pertinente a la pregunta definida en la investigación. Tal limitación del artículo es posible significar centrarse solamente en el mercado industrial doméstico (checo).

Entre los factores determinantes de la actuación exportadora de las empresas, numerosos estudios han subrayado la relevancia del mix de marketing. Generalmente, la mayoría de los estudios abordan el análisis de las variables centrado en estrategias específicas, en particular fenómenos de estandarización-adaptación. El presente estudio analiza si existe un efecto interactivo de fortalezas generadas en las diferentes variables del mix de marketing que pueda asociarse a diferentes perfiles exportadores. Para ello, se ha empleado el algoritmo Extreme Learning Machine (ELM) dentro de los procedimientos Perceptrón Multicapa (MLP) de Redes Neuronales Artificiales (RNA). Asimismo, el análisis se combina con un novedoso procedimiento de análisis de sensibilidad desarrollado ad hoc para este estudio, el cual permite conocer los efectos individuales e interactivos de las variables predictoras sobre la variable dependiente en problemas clasificatorios de naturaleza dicotómica. Los resultados obtenidos nos permiten corroborar la existencia de los efectos interactivos postulados, poniendo al mismo tiempo de manifiesto la utilidad de las RNA y del análisis de sensibilidad propuesto para la investigación en el área de marketing y, específicamente, para los estudios de internacionalización de empresas. || Among the determining factors in export activity, many studies have highlighted the relevance of the marketing mix. Generally, the majority of them use a variables analysis to focus on specific strategies, in particular, standardized-adaptations. This paper analyzes if there is an interactive effect of strength generated in different variables of the marketing mix that can be associated with different export profiles. The Extreme Learning Machine (ELM) algorithm has been used within the Multilayer Perceptron (MLP) of Artificial Neural Networks (ANN). In addition, the analyses combine a novel approach for sensitivity analysis developed ad hoc for this paper to determine the individual and interactive effects of predictable variables on the dependent variable in classification problems of a dichotomous nature. The results obtained allow us to confirm the existence of the postulated interactive effects, simultaneously revealing the usefulness of ANN and of the sensitivity analysis proposed for research in the area of marketing and, specifically, in firms' internationalization studies.

This paper examines the sample proportions estimates in the presence of univariate missing categorical data. A database about smoking habits (2011 National Addiction Survey of Mexico) was used to create simulated yet realistic datasets at rates 5% and 15% of missingness, each for MCAR, MAR and MNAR mechanisms. Then the performance of six methods for addressing missingness is evaluated: listwise, mode imputation, random imputation, hot-deck, imputation by polytomous regression and random forests. Results showed that the most effective methods for dealing with missing categorical data in most of the scenarios assessed in this paper were hot-deck and polytomous regression approaches. || El presente estudio examina la estimación de proporciones muestrales en la presencia de valores faltantes en una variable categórica. Se utiliza una encuesta de consumo de tabaco (Encuesta Nacional de Adicciones de México 2011) para crear bases de datos simuladas pero reales con 5% y 15% de valores perdidos para cada mecanismo de no respuesta MCAR, MAR y MNAR. Se evalúa el desempeño de seis métodos para tratar la falta de respuesta: listwise, imputación de moda, imputación aleatoria, hot-deck, imputación por regresión politómica y árboles de clasificación. Los resultados de las simulaciones indican que los métodos más efectivos para el tratamiento de la no respuesta en variables categóricas, bajo los escenarios simulados, son hot-deck y la regresión politómica.

En el presente trabajo mostramos los resultados más relevantes obtenidos en un proceso de encuestación a 300 usuarios de la estación “Pablo de Olavide" del metro de Sevilla. El objetivo del trabajo es doble: por un lado, analizar el perfil del usuario (motivaciones por las que usan el metro, intermodalidad y flujos); mientras que, por otro lado, a partir de las disposiciones a pagar con respecto a posibles incrementos en el precio del servicio, estimamos parcialmente la elasticidad precio de la demanda para esta población objetivo tan concreta. El perfil tan específico de los usuarios de dicha parada así como las características propias del metro de Sevilla explican algunos de los resultados obtenidos esperando ayuden a los gestores y administradores de Metro de Sevilla en la toma de decisiones. || In this paper the most relevant results obtained in a survey conducted by 300 users of the “Pablo de Olavide" Seville metro stop are presented. The aim of the paper is twofold. On the one hand, the user profile is analysed: motivations for using the subway, intermodality and ows, whereas, on the other hand, the price elasticity of demand is partially computed by means of the willingness to pay for that specic user profile. In fact, both the particular user profile and Seville metro's characteristics explain some of the obtained results that hopefully will help managers of Seville Metro in making decisions.

La presencia de elementos negativos en el vector de inputs primarios en el contexto del marco input-output ha sido considerada un impedimento para la formulación de modelos lineales multisectoriales. Lo cierto es que si se da esta circunstancia, las correspondientes ramas productivas presentan un desequilibrio, aunque la economía en su conjunto puede ser estable a corto plazo. En este artículo se demuestra que este hecho no implica obligatoriamente un error en la elaboración de las tablas input-output ni conlleva forzosas modificaciones de las mismas para facilitar su utilización en la modelización. En efecto, se verá cómo pueden existir soluciones no negativas, sin necesidad de acudir a la clásica condición de Hawkins-Simon. Dicho de otra forma, se estudia hasta qué punto los desequilibrios sectoriales no ponen en riesgo la viabilidad del sistema económico objeto de estudio. En esa línea, se introducen varias herramientas, a modo de teoremas, para averiguar si en determinados casos existen inversas de Leontief no negativas que permitan el desarrollo y solución de los conocidos modelos de oferta y demanda input-output. También se abordan las interpretaciones económicas de las distintas matrices instrumentales utilizadas en el análisis descrito. || The presence of negative values in the primary inputs vector in the input output framework has been considered as a limitation to the development of multi-sectoral linear models. It is true that, when this circumstance happens, the industries that are related appear unbalanced, however, the whole economic system could be stable within a short time. In this paper we demonstrate that this fact does not imply an error in the construction of the input-output tables nor involves unavoidable modifications to facilitate its use in modelling. It will be shown how non-negatives solutions can appear without taking into account the classic Hawkins-Simon condition. In other words, in this paper we examine until which extent sectoral imbalances do not put in danger the viability of the whole economic system under study. In line with this, we introduce several tools, as theorems, in order to see in which cases non-negatives Leontief's inverses can exist that enable the development and solution of supply and demand input-output models. It is also considered the possible economic interpretations of the different instrumental matrices used in the described analysis.

In this paper, several identities concerning expectation, variance, covariance, cumulative distribution functions, the coefficient of variation, and the Lorenz curve are obtained and they are used in establishing theoretical results. Furthermore, a graphical representation of the variance is proposed which, together with the aforementioned identities, enables the square of the coeficient of variation to be considered as an equality measure in the sameway as is the Gini index. A study of the similarities between the theoretical expression of the Gini index and the square of the coefficient of variation is also carried out in this paper. || En este trabajo se obtienen diversas identidades relativas a la espezanza, varianza, covarianza, función de distribución acumulada, coeficiente de variación y curva de Lorenz que se usarán para obtener resultados teóricos interesantes. Se construye, además, una representación gráfica de la varianza, la cual, utilizando las propiedades obtenidas, nos indica que el cuadrado del coeficiente de variación se puede considerar como una medida de igualdad, de igual forma que se considera al índice de Gini. En este artículo también se lleva a cabo un estudio de las similitudes entre la expresión teórica delíndice de Gini y el cuadrado del coeficiente de variación.

En la actualidad, la gestión de rutas es un aspecto fundamental en las empresas cuya actividad se basa principalmente en el transporte, ya que supone elevados costes de carburantes, mano de obra, etc. En este artículo, se estudia el caso de la empresa Semacaf Máquinas de Café S.L., perteneciente al sector de la distribución automática, que quiere evaluar la efectividad de su política actual de rutas y compararla con la política óptima obtenida mediante las aplicaciones informáticas Grafos y Rutas, basadas en algoritmos pertenecientes a la Teoría de Grafos. En este trabajo se aplica el algoritmo del Problema del Viajante, que se adapta a las características del problema de la empresa y que cumple los objetivos de minimizar los costes anteriormente mencionados, así como de evaluar la política actual de gestión de rutas de la empresa. = Currently, the routing management is an important aspect in those companies whose activity is mainly based on the transport, since it involves high costs of fuel, manpower, etc. In this paper, the case of the company Semacaf Máquinas de Café S.L. is studied. This company belongs to the sector of automatic distribution and pursues to evaluate the effectiveness of its current policy about planning routes and to compare it with the optimal policy obtained through the software applications, Grafos and Rutas, based on algorithms belonging to Graph Theory. In this paper, the Traveling Salesman Problem (TSP) is applied, due to the characteristics of the problem and because it accomplishes the objectives of minimizing the previously mentioned costs, as well as evaluating the current policy of routing management of the company.

Este artículo quiere mostrar los usos y las utilidades de MATLAB©, tanto en la enseñanza como en las aplicaciones de la Matemática Financiera. El artículo tiene dos partes bien diferenciadas: en la primera se hace un estudio estadístico de los datos del Ibex 35 durante gran parte del año 2006 y en la segunda se comentan y aplican los métodos matemáticos utilizados para estimar la prima de las opciones financieras. = The aim of this paper is to present the MATLAB© tools for the teaching and the applications in the Mathematical Finance. This paper has two parts; the first one is a statistical study of the movement of the prices for the securities in the Ibex 35 during the year 2006. The second one is about the different procedures: the Black-Scholes equation, Monte-Carlo method and Binomial method, to calculate the prices of financial options.

The theme of unit roots in macroeconomic time series have received a great amount of attention in terms of theoretical and applied research over the last three decades. Since the seminal work by Nelson and Plosser (1982), testing for the presence of a unit root in the time series data has become a topic of great concern. This issue gained further momentum with Perron’s 1989 paper which emphasized the importance of structural breaks when testing for unit root processes.This paper reviews the available literature on unit root tests taking into account possible structural breaks. An important distinction between testing for breaks when the break date is known or exogenous and when the break date is endogenously determined is explained. We also describe tests for both single and multiple breaks. Additionally, the paper provides a survey of the empirical studies and an application in order for readers to be able to grasp the underlying problems that time series with structural breaks arecurrently facing.

Los gráficos de control son ampliamente usados para monitorizar la calidad de procesos industriales. Tradicionalmente se asume que la variable aleatoria que representa la característica de calidad se distribuye de forma normal y los límites de control se definen de forma que la probabilidad de obtener una falsa alarma es 0.0027. Sin embargo, en la práctica la característica de calidad podría seguir otra distribución y este hecho podría afectar a la eficiencia del gráfico de control. En el presente trabajo se realiza un estudio de simulación Monte Carlo con el objetivo de evaluar empíricamente el impacto del incumplimiento del supuesto de normalidad en el gráfico de control para la media. Se consideran distintas distribuciones probabilísticas para analizar diferentes grados de incumplimiento. Adicionalmente, se han considerado situaciones en los que el proceso está bajo control y fuera de control. Los resultados sugieren que los gráficos de control son una herramienta efectiva cuando la distribución de la característica de calidad tiene una leve asimetría. Sin embargo, para obtener una efectividad similar a la obtenida bajo normalidad es necesario aumentar levemente el número de muestras o el tamaño de las mismas. En el caso de que la característica de calidad siga una distribución con un grado de asimetría mayor es necesario aumentar los tamaños muestrales para obtener resultados aceptables. Por último, no es recomendable utilizar los gráficos de control en situaciones extremas de falta de normalidad.|| Control charts are widely used to monitor the quality of industrial processes. It is quite common to assume that the random variable associated to the quality characteristic has a Normal distribution, and the control limits are defined so that the probability of obtaining a false alarm is 0.0027. However, the quality characteristic could follow a different distribution in practice, and this fact could have an impact on the efficiency of the control chart. In this paper, a Monte Carlo simulation study is carried out to evaluate empirically the impact of the lack of the normality assumption on the control chart for the mean. Different probabilistic distributions are considered. In addition, under control and out of control processes are considered. The results derived from the simulation study suggest that control charts are an effective tool when the distribution of the quality characteristic is slightly asymmetric. However, a large number of samples or larger sample sizes are required to obtain similar results to the case of symmetric distributions. In the case of asymmetric distributions, it is necessary to increase the sample sizes to obtain acceptable results. Finally, control charts are not recommended under evident cases of non-normality.

The aim of this paper is to examine how people perceive correspondence between the 5-item Likert scale and the percentage scale (the LS-PS correspondence thereinafter). Are all five items of the Likert scale equidistant? Do people use the same scale when evaluating different objects? Are men and women different? Are people from different countries / cultures different? The method of the study was a questionnaire with 661 participating respondents altogether from the Czech Republic, Ecuador, and France. The results indicate that the 5-item Likert scale is neither equidistant, nor symmetrical. Furthermore, there are (highly) statistically significant differences in the LS-PS correspondence with respect to location, age, or gender of respondents. The results can be used as an input for more precise decision-making modeling associated with (fuzzy) linguistic variables. || El objetivo de este trabajo es examinar cómo las personas perciben la correspondencia entre la escala Likert de 5 ítems y la escala de porcentaje (la correspondencia LS-PS en adelante). ¿Los cinco elementos de la escala Likert son equidistantes? ¿La gente usa la misma escala al evaluar diferentes objetos? ¿Se diferencian hombres y mujeres? ¿Son diferentes las personas de diferentes países / culturas? El método del estudio fue un cuestionario con 661 encuestados participantes de la República Checa, Ecuador y Francia. Los resultados indican que la escala Likert de 5 ítems no es ni equidistante ni simétrica. Además, existen diferencias (altamente) estadísticamente significativas en la correspondencia LS-PS con respecto a la ubicación, edad o género de los encuestados. Los resultados se pueden utilizar como entrada para un modelo de toma de decisiones más preciso asociado con variables lingüísticas (difusas).

Stock price determination is one of the main issues involved in the acquisition of companies. The transparency and high volume of the stock market make it possible to ascertain valuation multiples. In the case of privately-held agrifood companies, valuation multiples are scarce and barely representative. This paper focuses on answering whether listed stock valuation multiples of the agrifood industry can be useful for the purposes of valuing unlisted small and medium-sized companies. A study into Spanish unlisted agribusinesses is designed for several samples and accounting years. By means of a discounted cash flow model combined with bootstrap techniques, the empirical distribution of the unlisted multiples is obtained for three growth hypotheses. The results show that the stock market P/E should not be used in the valuation process of unlisted agrifood companies, whereas the stock market EV/EBITDA may be used in the valuation process of unlisted small and medium-sized agrifood companies that consistently obtain positive cash flows.|| La determinación del precio de las acciones es uno de los principales problemas en la adquisición de compañías. La transparencia y el alto volumen de la bolsa de valores permiten determinar múltiplos de valoración. En el caso de las empresas agroalimentarias privadas, los múltiplos de valoración son escasos y poco representativos. Este trabajo se centra en responder si los múltiplos de valor de las empresas de la industria agroalimentaria que cotizan en bolsa pueden ser útiles para valorar Pymes. Un estudio sobre compañías españolas agroalimentarias no cotizadas ha sido diseñado para varias muestras y años base. Por medio de un modelo de flujos de caja descontados, combinado con técnicas bootstrap, se ha obtenido una distribución empírica de los múltiplos de empresas no cotizadas para tres hipótesis de crecimiento. Los resultados muestran que el múltiplo EV/EBITDA bursátil puede utilizarse en el proceso de valoración de Pymes agroalimentarias no cotizadas que obtienen sistemáticamente flujos de caja positivos.

Este trabajo da cuenta del avance en la integración del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), mediante el estudio de la relación dinámica entre las volatilidades de los mercados que lo componen: Colombia, México, Perú y Chile. Para esto, se usaron datos, desde 2002 hasta 2018, de los índices accionarios representativos de cada una de las bolsas de valores de los países miembros. Debido a las características particulares que tienen las series financieras, como la no estacionariedad y la varianza dinámica a lo largo del tiempo, se aplican las técnicas de series de tiempo, específicamente, los modelos de la familia GARCH con un enfoque multivariado que permitan capturar la relación existente entre los mercados. Se encontró que individualmente las series son procesos integrados de orden 1 y presentan efectos ARCH. Si bien la existencia de interdependencia de volatilidad entre los mercados es latente y varía a lo largo del tiempo, los resultados de este estudio muestran que esta relación no presenta un aumento significativo después de la conformación del MILA. Así, pese a que los mercados están interrelacionados, la interdependencia no es tan fuerte y, por lo tanto, cada uno de los mercados mantiene fuerte independencia del resto. En otras palabras, la integración no se ha alcanzado completamente y, con ello, las ventajas de esta solo se han evidenciado parcialmente en cada una de las bolsas.|| This paper presents the progress in the integration of the Latin American Integrated Market (MILA by its Spanish acronym) by studying the dynamic relationship between the volatilities of the markets that conform it: Colombia, Mexico, Peru and Chile. To achieve this objective, data between 2002 and 2018 from the stock exchanges' representative indices of each MILA member was used. Due to the particular characteristics of the financial series, such as non-stationarity and dynamic variance over time, time series techniques were applied, specifically, the models of the GARCH family with a multivariate approach captures the relationship existing between markets. It was found that individually all series are integrated processes of order 1 and present ARCH effects. Even though the existence of interdependence of volatility between markets is latent and varies over time, the results of this study show that this relationship does not represent a significant increase after the conformation of the MILA. This fact suggests that, although the markets are interrelated, the interdependence is not strong and therefore each of the markets maintain independence. The integration has not been fully achieved and the advantages of this have only been partially shown in each of the stock exchanges.

In this paper empirical application to the study about the efficiency of the performance of the educational systems across countries is developed. With the information published in the PISA 2015, Data Envelopment Analysis methodology is considered to evaluate the efficiency in the use of the resources devoted to education by OECD countries. Similar to previous studies, the main resources needed for learning, financial, human resources, material and time have been considered. Alternatively to previous proposals, the mean scores have not been included as the output of the process. Instead of that, to quantify the results of the learning process, the percentages of students in each proficiency level of the PISA test have been computed. An ad hoc model based on the Additive DEA-model is proposed, adapting the formulation to the particular features of the vector of outputs considered. Considering that the aggregate value of output is fixed and that the relative weight of the outputs differs, inefficient units improve their performance by reallocating that fixed value among different outputs, moving units from the less valued to the most valued ones.|| En el presente trabajo se presenta un modelo para el estudio de la eficiencia de los sistemas educativos de los países de la OCDE. A partir de la información publicada en el informe PISA 2015, se utiliza la metodología del Análisis Envolvente de Datos (DEA) para analizar la eficiencia en el uso de los recursos destinados a la educación en los países OCDE. Siguiendo la línea de anteriores estudios, se consideran los principales recursos destinados a la educación, esto es, recursos materiales, recursos humanos y tiempo dedicado a la enseñanza. De manera alternativa a los estudios anteriores, no se consideran las puntuaciones medias de los exámenes como las salidas del sistema. En nuestro estudio, la cuantificación de los resultados se realiza a través de los porcentajes de estudiantes que alcanzan cada nivel de desempeño en las pruebas normalizadas realizadas en PISA. Se desarrolla un nuevo modelo de evaluación basado en el modelo aditivo dentro de la metodología DEA, en el que tanto la formulación como los objetivos se adaptan a las características de las variables propuestas. Considerando que el valor agregado de las salidas está fijado y que los pesos que deben asignarse a cada output deben estar ordenados, el modelo evalúa los posibles movimientos de outputs desde las categorías menos valoradas a las más valoradas.

El presente trabajo estudia la importancia de la capacidad de absorción de las empresas innovadoras y el efecto que en ella ejercen las barreras de innovación. Se revisa además la gestión de inversión en capacidad de absorción como promotor de innovación y se exponen las implicaciones al nivel de desempeño de las empresas en cuestiones de procesos y posición en el mercado. Se realiza el análisis mediante modelos de regresión lineal simple y múltiple. Finalmente, el impacto de la innovación en las empresas se obtuvo mediante un análisis de componentes principales. || This paper studies the importance of the absorption capacity of innovative companies and the effect of innovation barriers on it. The management of absorption capacity investment as an innovation promoter is also reviewed and the implications are exposed to the level of performance of the companies in matters of processes and market position. The analysis is performed using simple and multiple linear regression models. Finally, the impact of innovation on companies was obtained through a Principal Component Analysis.

El trabajo explica, a través de un modelo cuantitativo, cómo se fijan las dedicaciones a la docencia y la investigación en universidades gobernadas por grupos de interés, tales como las universidades públicas argentinas. Para ello, se proponen funciones de utilidad docente y de costo político asumido por el Consejo Académico que gobierna la Universidad. La optimización simultánea de estas funciones conduce a un equilibrio general que satisface los intereses de todas las partes y garantiza la gobernabilidad de la institución, así como una asignación de tiempo óptima para las actividades de enseñanza e investigación. || The paper explains, through a quantitative model, how dedications to teaching and research are fixed in universities governed by interest groups, such as Argentines’ public universities. To that end, utility functions of professors and a political cost function assumed by the Academic Council that governs the University are proposed. The simultaneous optimization of these functions leads to a general equilibrium that satisfies the interests of all parties and guarantees the governability of the institution, as well as an optimal time allocation to teaching and research activities.

The main goal of a scientific journal is to diffuse new knowledge. The number of citations received by a journal can be considered as a measure of this objective and, in turn, as a measure of productivity in relation to the production process in which the journals are involved. In order to assess this production process, in this paper econometric models using data panel are employed to obtain measures of efficiency for those journals belonging simultaneously to the areas of “economics” and “social science, mathematical methods” in the Web of Science database. This efficiency is measured in terms of the distance between the actual production of the journals and their estimated maximum achievable number of citations based on their available resources. || El principal objetivo de una revista científica es difundir nuevo conocimiento. El número de citas recibidas por una revista se puede considerar como una medida de este objetivo y, a su vez, como una medida de productividad en relación al proceso de producción en el que las revistas están involucradas. Para evaluar este proceso de producción, en este artículo se emplean modelos econométricos que usan datos de panel para obtener medidas de eficiencia para aquellas revistas que pertenecen simultáneamente a las áreas “economics” y “social science, mathematical methods” en la base de datos Web of Science. Esta eficiencia se mide en términos de la distancia entre la producción real de las revistas y su número de citas máximo alcanzable estimado en base a sus recursos disponibles.

Este trabajo tiene como objetivo estimar las probabilidades de incumplimiento en proyectos de infraestructura. Para ello, se analiza la exposición que tienen los prestamistas frente a un estado de incumplimiento. Esta aplicación se realiza al asumir dinámica propia del ratio de cobertura del servicio de la deuda (DSCR) y el perfil de pago determinado por el flujo de efectivo disponible del proyecto, donde estos se modelan estocásticamente siguiendo los mismos supuestos de la teoría de valoración de opciones desarrollado por Black y Scholes (1973) y Merton (1973). De esta forma, mediante la adaptación de modelos estructurales desarrollados para activos ilíquidos, como extensión de los modelos de riesgo de crédito de Merton (1974) y KMV de Moody’s, se analizan los componentes de probabilidad, exposición y pérdidas de los prestamistas en escenarios de incumplimiento. || The purpose of this paper is to estimate the default probabilities in infrastructure projects. For that, we analyze the exposure of the lenders to a state of default. This application is made by assuming the debt service coverage ratio (DSCR) dynamic itself and the payment profile determined by the available cash flow of the project, where these are stochastically modeled following the same assumptions of the valuation theory of options developed by Black and Scholes (1973) and Merton (1973). In this way, through the adaptation of structural models developed for illiquid assets, as an extension of the credit risk models of Merton (1974) and KMV of Moody's, the probability, exposure and loss components of the lenders are analyzed in scenarios of default.

Pese a la reconocida importancia sobre la explicitación del conocimiento dentro de la gestión del conocimiento, este proceso ha sido mayormente estudiado desde la perspectiva interna. Es decir, considerando únicamente a los trabajadores como actores de la explicitación, dejando de lado que con frecuencia las fuentes de conocimiento son actores externos. El objetivo de este trabajo es evaluar si existen diferencias significativas entre las empresas que hacen explicitación del conocimiento de forma interna, versus las que incluyen actores externos en este proceso. Para ello, se aplicó un modelo de red en el que los nodos representan actores internos y externos y los vínculos dirigidos dan cuenta de quién es la fuente del conocimiento y quién es quién es responsable de la explicitación del conocimiento. Se aplicó el modelo a 21 pequeñas empresas de servicios colombianas y con base en los resultados obtenidos se encontró que es posible clasificar a las empresas en cuatro categorías según su tendencia a mostrar más o menos explicitación interna, y más o menos explicitación abierta. Los resultados sugieren que existen perfiles de explicitación con mejor desempeño que otros. || Despite of the recognized importance on the explicitation of knowledge within knowledge management, this process has been mainly studied from the internal perspective. That is, considering only the workers as explicit actors, leaving aside that the sources of knowledge are often external actors. The objective of this paper is to evaluate if there are significant differences between companies that make knowledge explicit internally, versus those that include external actors in this process. For this, a network model was applied in which the nodes represent internal and external actors and the directed links give an account of who is the source of knowledge and who is who is responsible for the disclosure of knowledge. The model was applied to 21 small Colombian service companies and based on the results obtained it was found that it is possible to classify companies into four categories according to their tendency to show more or less internal explicitness, and more or less open explicitness. The results suggest that explicitation profiles exist with better performance than others.

SS (Strategic Scanning) is unique, partially subjective, inconsistent, interdisciplinary, vague and multidimensional process. Its description and optimisation suffers from IS (Information Shortage) and heterogeneity. IS eliminates straightforward application of traditional statistical methods. Heterogeneity problems are caused by heterogeneous nature of scanned information structures. Artificial Intelligence has developed some tools to solve such problems. Qualitative reasoning is one of them. It is based on the least information intensive quantifiers i.e. trends. There are four different trends i.e. qualitative values and their derivatives: plus/increasing; zero/constant; negative/decreasing; any value / any trend. The paper studies SS models based on ELEs (Equationless Heuristics). An example of ELE is – If novelity is increasing then confidence is decreasing. A solution of a qualitative model is represented by a set S of scenarios and a set T of time transitions among these scenarios. The key information input into an ELE model is subjective knowledge of experts. A consensus among SS experts is often not reached because of inconsistencies of experts’ knowledge. The SS case study is 12 dimensional (e.g. Freshness, Relevance) and based on 12 ELEs. There are 29 scenarios. || SS (Strategic Scanning) es un proceso único, parcialmente subjetivo, inconsistente, interdisciplinario, vago y multidimensional. Su descripción y optimización adolece de IS (escasez de información) y heterogeneidad. IS elimina la aplicación directa de los métodos estadísticos tradicionales. Los problemas de heterogeneidad son causados por la naturaleza heterogénea de las estructuras de información escaneadas. La Inteligencia Artificial ha desarrollado algunas herramientas para resolver tales problemas. El razonamiento cualitativo es uno de ellos. Se basa en los cuantificadores que requieren menos información, es decir, las tendencias. Hay cuatro tendencias diferentes, es decir, valores cualitativos y sus derivados: más / creciente; cero / constante; negativo / decreciente; cualquier valor / cualquier tendencia. El artículo estudia los modelos SS basados en ELE (heurística sin ecuaciones). Un ejemplo de ELE es: si la novedad aumenta, la confianza disminuye. La solución de un modelo cualitativo está representada por un conjunto S de escenarios y un conjunto T de transiciones de tiempo entre estos escenarios. La entrada de información clave en un modelo ELE es el conocimiento subjetivo de los expertos. A menudo no se llega a un consenso entre los expertos en SS debido a inconsistencias en el conocimiento de los expertos. El estudio de caso de SS es de 12 dimensiones (por ejemplo, Frescura, Relevancia) y se basa en 12 ELE. Hay 29 escenarios.

Los indicadores multivariantes de capacidad han sido muy utilizados en la industria manufacturera y en entornos similares en tanto que proporcionan medidas cuantitativas sobre el potencial y rendimiento de un proceso descrito por múltiples características de calidad susceptibles de evaluación y correlacionadas simultáneamente. En este artículo se presenta una evaluación empírica de múltiples enfoques de análisis de capacidad multivariante en el sector manufacturero cartagenero, a saber: uno basado en la relación del volumen la región de tolerancia y el volumen de la región del proceso, otro fundamentado en el análisis de componentes principales y adicionalmente, se propone la aplicación de otros indicadores que incluyen dentro su mecánica interna de análisis factorial la proporción de observaciones fuera de los márgenes de especificación y su variabilidad en el largo y corto plazo. Los resultados suministrados indican que el proceso productivo analizado no es marginalmente capaz para cumplir con las especificaciones técnicas predefinidas y que existe un vasto margen de mejoría. || Multivariable capacity index have been used frequently in the manufacturing industry and similar environments, since they provide quantitative measurements of the potential and performance of a process described by multiple quality characteristics susceptible to evaluation and correlated simultaneously. In this paper, we present an empirical evaluation of several approaches to analyze a multivariate industrial process. In the firs approach we study relationship of the volume of the tolerance region and the volume of the process region. In the second approach, we propose the application of principal components technique and, finally, we propose the application of other indicators that analyze the proportion of observations located outside the specification margins and their variability in the long and short term. The results provided indicate that analyzed production process is not marginally capable for satisfying predefined technical specifications and that there is a high margin of improvement.

In this paper, a theoretical relationship is obtained to measure the effect that inefficiency has on marginal costs, degree of economies of scale and technical change. It is shown that when the relationship between inefficiency and output level is ignored, the estimation of marginal costs and the degree of economies of scale are incorrect. The measurement of technical change is also wrongly calculated if one does not consider the variation of inefficiency over time. This could lead to incorrect pricing decisions that would transfer inefficiency to the consumer via prices and non-optimal investments in productive capacity. In addition, the effect of technical change on costs could be erroneously estimated. The empirical application of this theoretical model to Spanish port authorities during the period 2008-2016 shows that marginal costs of port services were overestimated, the degree of economies of scale was underestimated and the time variations of the inefficiency were interpreted erroneously as technical change when the relationship between inefficiency and output and time is not considered. || En este trabajo se obtiene una relación teórica para medir el efecto que la ineficiencia tiene sobre los costes marginales, el grado de economías de escala y el cambio técnico. Se muestra que cuando se ignora la relación entre la ineficiencia y el nivel de producción, las estimaciones de los costes marginales y del grado de economías de escala son incorrectas. La medición del cambio técnico también es errónea si no se considera la variación temporal de la ineficiencia. Esto podría llevar a que se tomen decisiones de fijación de los precios que transferirían la ineficiencia al consumidor vía precios y a que las decisiones de inversión en capacidad productiva no fuesen óptimas. Además, el efecto del cambio técnico sobre los costes se podría valorar erróneamente. La aplicación empírica de este modelo teórico a las autoridades portuarias españolas durante el periodo 2008-2016 muestra que los costes marginales de los servicios portuarios se sobreestimaron, el grado de economías de escala se infraestimó y las variaciones temporales de la ineficiencia se interpretaron erróneamente como cambio técnico cuando la relación entre la ineficiencia y los outputs y el tiempo no fue considerada.

Este trabajo prueba la existencia de contagio financiero entre los mercados de acciones de la región de América Latina y el mercado de acciones de Estados Unidos basado en el análisis del comportamiento de las correlaciones en periodos de estabilidad y crisis. El estudio emplea un modelo GARCH de correlaciones condicionales dinámicas multivariado para estimar las correlaciones cambiantes en el tiempo, y utiliza la prueba estadística-t bajo un procedimiento bootstrap para analizar los posibles canales de efectos de contagio financiero en los mercados de acciones emergentes. Los resultados muestran que las correlaciones estimadas se incrementaron en el periodo de la turbulencia financiera, como consecuencia de la presencia de cambios estructurales fuertes. Asimismo, el estudio proporciona evidencia de que los mercados de acciones de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú son fuertemente contagiados durante la crisis financiera global. Sin embargo, el mercado de acciones de Argentina muestra evidencia de interdependencia con respecto al mercado de acciones de Estados Unidos. Los hallazgos tienen importantes implicaciones para los inversionistas y diseñadores de la política económica que buscan apropiados mecanismos para evitar los efectos negativos del contagio financiero en los mercados de acciones emergentes. || This paper tests the existence of financial contagion between US and Latin America stock markets based on the analysis of pattern of the correlation coefficients during crisis and stable periods. The study applies a dynamic conditional correlation multivariate GARCH model to estimate time-varying correlations and adopts the t-statistics test under a bootstrap procedure to examine the potential channels of financial contagion effects on emerging stock markets. The empirical results confirm that the estimated correlations has increased significantly in the period of financial turmoil as result of the presence of strong structural changes. Moreover, the study provides evidence that Brazil, Chile, Colombia Mexico and Peru stock markets are significantly affected by the contagion effects from the global financial crisis. However, Argentina stock market exhibits strong evidence of interdependence with the USA stock market. The findings have important implications for investors and policy makers, which seek preventive mechanisms to avoid negative effects of the financial contagion in emerging stock markets.

Este trabajo prueba la existencia de contagio financiero entre los mercados de acciones de la región de América Latina y el mercado de acciones de Estados Unidos basado en el análisis del comportamiento de las correlaciones en periodos de estabilidad y crisis. El estudio emplea un modelo GARCH de correlaciones condicionales dinámicas multivariado para estimar las correlaciones cambiantes en el tiempo, y utiliza la prueba estadística-t bajo un procedimiento bootstrap para analizar los posibles canales de efectos de contagio financiero en los mercados de acciones emergentes. Los resultados muestran que las correlaciones estimadas se incrementaron en el periodo de la turbulencia financiera, como consecuencia de la presencia de cambios estructurales fuertes. Asimismo, el estudio proporciona evidencia de que los mercados de acciones de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú son fuertemente contagiados durante la crisis financiera global. Sin embargo, el mercado de acciones de Argentina muestra evidencia de interdependencia con respecto al mercado de acciones de Estados Unidos. Los hallazgos tienen importantes implicaciones para los inversionistas y diseñadores de la política económica que buscan apropiados mecanismos para evitar los efectos negativos del contagio financiero en los mercados de acciones emergentes. || This paper tests the existence of financial contagion between US and Latin America stock markets based on the analysis of pattern of the correlation coefficients during crisis and stable periods. The study applies a dynamic conditional correlation multivariate GARCH model to estimate time-varying correlations and adopts the t-statistics test under a bootstrap procedure to examine the potential channels of financial contagion effects on emerging stock markets. The empirical results confirm that the estimated correlations has increased significantly in the period of financial turmoil as result of the presence of strong structural changes. Moreover, the study provides evidence that Brazil, Chile, Colombia Mexico and Peru stock markets are significantly affected by the contagion effects from the global financial crisis. However, Argentina stock market exhibits strong evidence of interdependence with the USA stock market. The findings have important implications for investors and policy makers, which seek preventive mechanisms to avoid negative effects of the financial contagion in emerging stock markets.

In this paper, we establish a comparison between one of the most traded financial derivatives in the markets, the so-called catastrophe bonds (abbreviated as cat bonds) and the corporate bonds. In the first section, we start from a brief definition as well as some basic concepts. In section two, we will enumerate the type of investors to whom these products might interesting and how to price them. Afterwards, in section three we move onto the analysis of the trading rule proposed, that is, the comparison with Corporate bonds, our benchmark, in terms of expected returns. In sections four and five, we will point out some key issues on how the credit risk associated to these products can be reduced and, finally, in the last section, we will conclude with some discussions and remark the state-of-the-art research on this field. || En este artículo establecemos una comparación entre uno de los derivados financieros más negociados en los mercados, los llamados bonos catástrofe (abreviados como bonos CAT) y los bonos corporativos. En la primera sección comenzamos con una breve definición y algunos conceptos básicos. En la sección dos, enumeraremos el tipo de inversores para quienes estos productos pueden ser interesantes y cómo se podría fijar el precio. Posteriormente, en la sección tres, pasamos al análisis de la regla de negociación propuesta, es decir, la comparación con los bonos corporativos, nuestro punto de referencia, en términos de rentabilidad esperada. En las secciones cuatro y cinco señalaremos, respectivamente, algunas cuestiones clave sobre cómo se puede reducir el riesgo de crédito asociado a estos productos y, finalmente, en la última sección, concluiremos con algunas discusiones y comentaremos las investigaciones más recientes sobre este tema.

En Ecuador el crédito comercial actúa como fuente de financiación entre las pequeñas empresas, sin embargo, existe evidencia acerca del bajo acceso y uso de este tipo de crédito por parte de las pertenecientes al sector de manufacturas, además de que provoca un efecto positivo en la producción de las mismas. El presente trabajo revisa datos secundarios de fuentes oficiales analizando la evolución de la relación entre la producción, medida por sus ventas, y las cuentas por pagar a proveedores e instituciones financieras (2007-2017) de las pequeñas empresas manufactureras ecuatorianas. Se observó que existe una relación directa-positiva de los ingresos y el uso del crédito de proveedores. A través de una modelación econométrica que postula una extensión a la función de producción Cobb-Douglas de carácter modificada, se consideró como argumento adicional la variable “S” crédito de proveedores. Mediante entrevistas en profundidad a gerentes de pequeñas empresas, se exploraron los factores que determinan el uso de crédito de proveedores como alternativa de financiamiento. De esta manera se pudo caracterizar el crédito comercial acorde con la facilidad de obtención, orígenes, fidelidad, mecanismo de pago, que son aspectos que influyen en la decisión del volumen del crédito y el plazo a convenir para tal operación. Así mismo se pudo evidenciar las limitaciones que los empresarios tienen para el acceso hacia el crédito bancario. || In Ecuador the commercial credit acts as a financing source between the small companies, however, exists evidence about the low access and uses of this type of credit by firms belonged to manufacturing sector, furthermore it causes a positive effect on the production of them. In this paper, a review of secondary data from official sources was developed in which series of evolution data about the relationship between production, measured by sales, and accounts payable to suppliers and financial institutions were analyzed. (2007-2017) of the small Ecuadorian manufacturing companies, it was observed that there is a direct-positive relationship between income and the use of credit from suppliers. Through an econometric modeling that postulates an extension to the Cobb-Douglas production function of a modified nature, the variable "S" supplier credit was considered as an additional argument. Through in-depth interviews with managers of small companies, the factors that determine the use of credit from suppliers as an alternative to financing were explored. In this way, commercial credit could be characterized according to the ease of obtaining, origins, loyalty, payment mechanism, that they are aspects that influence in the decision of the volume of the credit and the term to agree for such operation; Likewise, it was possible to demonstrate the limitations that entrepreneurs have for access to bank credit, such as guarantees, high interest rates and non-competitive conditions.

Este trabajo identifica factores explicativos de la supervivencia de flujos de comercio argentinos utilizando como método de identificación la combinación del método de Análisis de Árbol de Clasificación y Regresión (CART, con sus siglas en inglés) y econometría de corte transversal. Mientras que el primero determina los mejores predictores, el segundo ofrece una función global que vincula a la variable dependiente con aquellos. La combinación de estos métodos permite reducir el número de variables potencialmente explicativas en problemas en los que no existe consenso teórico, o salvar situaciones en las que existen relaciones no lineales, datos faltantes u observaciones anómalas. La aplicación al caso de estudio permite observar que existe una diferencia significativa entre flujos de exportaciones preexistentes y nuevos flujos, a pesar de que las variables explicativas de su duración resulten ser las mismas. || This paper identifies factors that explain the survival of Argentine trade flows using the combination of the Classification And Regression Tree analysis (CART) method and cross-section econometrics as the identification method. While the first determines the best predictors, the second offers a global function that links the dependent variable with those. The combination of these methods allows to reduce the number of potentially explanatory variables in problems in which there is no theoretical consensus, or to resolve situations in which there are non-linear relationships, missing data or anomalous observations. The application to the case study allows us to observe that there is a significant difference between pre-existing export flows and new flows, e

This article will focus on the research for the strategic allocation of reserve fund of the Moroccan pension scheme in order to ensure and improve its solvency. The first aim of this paper is to construct and test an Economic Scenario Generator (ESG) based on a model inspired of the Ahlgrim approach (2005) and adapted to the specificities of asset-liability management (ALM) and liability-driven investing (LDI). In our study, we will also develop the ALM technique based on the maximization of the reserve under the criterion of maximization of solvency ratio (since the fund is in deficit).To do this, we consider a recent strategic asset allocation approach based on the "constant weight" strategy, or Fixed-Mix, Kouwenberg (2001). Indeed, we will implement the LDI strategies based on the Sharpe and Tint model (1990). For that, we will first try to find the desired weightings of the asset classes in an asset context only. Afterwards, we try to build a hedge portfolio (LHP) and a performance research portfolio (PSP). || Este artículo se centrará en la investigación para la asignación estratégica del fondo de reserva del plan de pensiones marroquí para garantizar y mejorar su solvencia. El primer objetivo de este documento es construir y probar un generador de escenarios económicos (ESG) basado en un modelo inspirado en el enfoque Ahlgrim (2005) y adaptado a las especificidades de la gestión de activos y pasivos (ALM) y la inversión basada en pasivos (LDI) En nuestro estudio, también desarrollaremos la técnica ALM basada en la maximización de la reserva bajo el criterio de maximización de coeficiente de solvencia (ya que el fondo está en déficit). Para hacer esto, consideramos un enfoque de asignación estratégica de activos reciente basado en el "peso constante "estrategia, o Fixed-Mix, Kouwenberg (2001). De hecho, implementaremos las estrategias LDI basadas en el modelo de Sharpe y Tint (1990). Para eso, primero intentaremos encontrar las ponderaciones deseadas de las clases de activos solo en un contexto de activos. Luego, tratamos de construir una cartera de cobertura (LHP) y una cartera de investigación de rendimiento (PSP).

En este artículo se analiza la exportación de México hacia la Unión Europea y China para conocer las probabilidades, en el caso de que las políticas comerciales de los Estados Unidos de América (EE.UU.) obligaran a cambiar el rumbo de los productos mexicanos hacia esos mercados. El trabajo se inicia con una síntesis de las políticas económicas de México hasta llegar a los acuerdos en materia comercial que tiene suscritos, con énfasis en el Tratado de Libre Comercio con la Unión Europea (TLCUEM) así como también esbozando la dinámica comercial de bienes con China. Posteriormente se describe trimestralmente la exportación mexicana de bienes y sus principales destinos, para después analizar los valores de la exportación desde el año 2012 y hasta el 2015, verificando que los datos se ajusten a distribuciones gamma y normal, estimando probabilidades para distintos ensayos, que contemplan los promedios exportados, los máximos e inclusive importes aún mayores para conocer las posibilidades que tendría México para sustituir distintas cantidades que eventualmente no pudieran colocarse en el mercado estadounidense.|| This article analyses the Mexican exports to China and the European Union along with the effects of a possible shift of Mexican products to the above markets due to a change within the US-Mexico trade agreements. Beginning with a review of Mexican trade agreements with the European Union and China, the article describes the quarterly Mexican exports of goods and products and their primary destinations to these countries. Later, the paper analyses the exports of Mexican products from years 2012-2015 fitting their values to Gamma and Normal distributions. Probabilities for different scenarios, which include the average and maximum exports, are given in order to quantify the possibilities that Mexico has to replace the goods and products that can not be positioned in the American market.

En este trabajo se presenta un análisis de las implicaciones que tiene sobre los modelos de crecimiento estándar asumir una hipótesis alternativa al crecimiento exponencial de la población y cómo la forma de modelizar el tiempo puede alterar el comportamiento dinámico de estos modelos. Se estudia también una extensión (en tiempo continuo y en tiempo discreto) del modelo de crecimiento de Mankiw-Romer-Weil al apartarse del supuesto estándar de la tasa de crecimiento de la población constante. Más concretamente, se asume que esta tasa es decreciente en el tiempo y se introduce una ley general de crecimiento de la población que verifica esta característica. Con esta especificación, el modelo puede ser representado por un sistema dinámico de dimensión tres, que admite una única solución para cualquier condición inicial. Se muestra que existe un único equilibrio no trivial que es un atractor global. Además, se caracteriza a la velocidad de convergencia hacia el estado estacionario, mostrando que en este modelo la velocidad es inferior a la del modelo original de Mankiw-Romer-Weil. || This paper presents an analysis of the implications it has on standard growth models assume an alternative hypothesis to the exponential growth of the population and how modeling time can alter the dynamic behavior of these models. An extension (in continuous time and discrete time) of the Mankiw-Romer-Weil growth model is also studied by departing from the standard assumption of the constant population growth rate. More concretely, this rate is assumed to be decreasing over time and a general population growth law verifying this characteristic is introduced. In this setup, the model can be represented by a three dimensional dynamical system which admits a unique solution for any initial condition. It is shown that there is a unique nontrivial equilibrium which is a global attractor. In addition, the speed of convergence to the steady state is characterized, showing that in this framework this velocity is lower than in the original model.

Ante un hipotético, pero cada vez más real, caso de riesgo de impago de una hipoteca o ante una caída en los tipos de interés, un asunto importante que se plantea el prestatario es el de la posibilidad de minimizar ese riesgo mediante la selección de la mejor opción de refinanciación. En el presente trabajo se presenta un modelo de refinanciación de hipotecas desarrollando un método de programación puramente cuantitativa, con una simulación basada en un algoritmo creado especialmente para este caso y que puede ser útil para deudores hipotecarios. Así, se comienza explicando la base teórica sobre la que se asienta la investigación, para pasar a desarrollar el problema, continuando con su implantación. Finalmente, se analizan los resultados y se comentan las conclusiones más relevantes. || Facing an hypothetical, but increasingly, case of default risk on a mortgage or a fall in interest rates, an important issue raised by the borrower is the possibility of minimizing that risk by selecting the best refinancing option. In this paper, a mortgage refinancing model is presented, developing a purely quantitative programming method with a simulation based on an algorithm created especially for this case and that can be useful for mortgage debtors. Thus, we begin by explaining the theoretical basis on which the research is based, to proceed to develop the problem, continuing with its implementation. Finally, the results are analyzed and the most relevant conclusions are commented.

Las escalas cualitativas formadas por términos lingüísticos son utilizadas por diversas disciplinas para determinar preferencias y diversos aspectos de la vida de los individuos. Aunque es habitual asignar números a las categorías de respuesta de estas escalas, no es adecuado utilizar codificaciones numéricas cuando los individuos perciben proximidades psicológicas distintas entre las categorías consecutivas de la escala, es decir, cuando las escalas cualitativas no son uniformes. En este trabajo se propone un procedimiento ordinal para jerarquizar un conjunto de alternativas a partir de las valoraciones mostradas por un grupo de individuos mediante una escala cualitativa no necesariamente uniforme. Dicho procedimiento está basado en las proximidades ordinales entre las categorías de respuesta de las escalas. El procedimiento propuesto se ilustra con un ejemplo tomado del Barómetro del Centro de Investigaciones Sociológicas (CIS) de mayo de 2011. || Qualitative scales formed by linguistic terms are used by different disciplines to determine preferences and different aspects of individuals’ lives. Although it is usual to assign numbers to the response categories of scales, it is not suitable when individuals perceive different proximities between the consecutive categories of the scale, that is, when scales are not uniform. In this paper, an ordinal procedure is proposed to order a set of alternatives from the assessments given by a group of individuals through a qualitative scale not necessarily uniform. This procedure is based on ordinal proximities between the response categories of scales. The proposed procedure is illustrated with an example taken from the Barometer of the Center for Sociological Research of May 2011.

Los niveles de competitividad que la globalización impone a las empresas, les exige emplear herramientas para mejorar continuamente los niveles de productividad y eficiencia en sus procesos productivos. Dentro de la clasificación de desperdicios que afectan la productividad, destaca el tiempo como uno de los más incidentes, siendo el tiempo de respuesta, desde que el cliente coloca el pedido hasta que la empresa se lo entrega físicamente, un factor diferenciador entre un proveedor y otro, pues los clientes valoran la entrega oportuna como criterio prioritario. En empresas que trabajan bajo pedido y emplean sistema pull, el tiempo de cambios de referencias es un factor que incide directamente en el tiempo del ciclo, por lo que reducirlo, incidirá directamente en el nivel de servicio. Entre las causas más frecuentes que generan retrasos se encuentra la mano de obra y los métodos de trabajo pudiéndose reducir sus impactos con la participación de los operarios en el proceso de toma de decisiones. En este trabajo se muestra un modelo, que combina herramientas de Seis Sigma y Lean Manufacturing, con la simulación discreta y la priorización de actividades según procesos participativos soportados en métodos multicriteriales y se muestran los resultados de su aplicación en un caso real de una compañía de artes gráficas colombiana. || The levels of competitiveness that globalization imposes on companies, requires them to use tools to continuously improve the levels of productivity and efficiency in their production processes. Within the classification of waste that affect productivity, highlights the time as one of the most incidents, being the response time, since the customer places the order until the company delivers it physically, a differentiating factor between a supplier and another, as customers value timely delivery as a priority criterion. In companies that work on demand and use a pull system, the time of change of references is a factor that directly affects the time of the cycle, so improving the time of the enlistment of the machines will directly affect the level of service. Among the most frequent causes that generate delays are labor and work methods, and their impacts can be reduced with the participation of operators in the decision-making process. This paper shows a model that combines Six Sigma and Lean Manufacturing tools, with discrete simulation and prioritization of activities according to participatory processes supported by multicriterial methods, and shows the results of its application in a real case to reduce times of reference changes in a key process of a graphic arts company.

Este trabajo analiza la relación entre la composición del gasto público y la tasa de cambio real (TCR) en Colombia, dada la recomposición desde 2004 desde los gastos de funcionamiento hacia la inversión pública. Los resultados sugieren que los modelos empíricos se comportan mejor al utilizar el precio relativo de los no transables y no un índice de tasa de cambio real basado en la paridad de poder adquisitivo. Asimismo, se evidencia que el comportamiento de la TCR se explica principalmente por factores de oferta y que, sin la recomposición del gasto público, su nivel esperado habría sido muy similar al observado. || This paper studies the relation between government spending composition and long-run behavior of Colombian real Exchange rate given the recomposition since 2004 from public consumption to public investment. Our results suggest that empirical models work better when the relative price of non-tradables is used as a measure of the real Exchange rate instead of an index based on the purchasing power parity. Besides, there is evidence that real exchange rate behavior is mainly explained by supply side factors and that without the recomposition, expected real Exchange rate would have been close to the observed one.

En este artículo se estima el impacto provocado por la inmigración en el crecimiento del Producto Interior Bruto per cápita (PIBpc) en cada uno de los países de la Unión Europea de los 15 (UE-15) durante el período 1995-2013, lo que nos permitirá comparar una fase de crecimiento económico (1995-2008) y otra de crisis (2008-2013). En concreto, se descompone el PIBpc en tres componentes asociadas a la productividad del trabajo, la tasa de empleo y la proporción de personas en edad de trabajar en el conjunto de la población. Posteriormente, con el objetivo de estimar la contribución de la inmigración al crecimiento del PIBpc, se realiza una desagregación para nativos y extranjeros. Ahora bien, las funciones utilizadas en la correspondiente desagregación pueden alterar los resultados relativos a la productividad del trabajo, por lo que hay que ser cautos en el momento de escoger las unidades de medida del PIB. || This paper describes the impact caused by immigration on the estimated growth of gross domestic product per capita (GDPpc) in each of the countries of the 15 members of the European Union (EU-15) during the period 1995 to 2013. Specifically, GDPpc breaks down into three factors: labour productivity, employment rate and proportion of people of working age in the general population. To approximate the contribution of immigration to GDPpc growth, a disaggregated estimate for natives and foreigners is done. However, functions used in the relevant disaggregation can affect the findings regarding labour productivity, consequently care must be taken when measurement units of GDP are chosen.

This paper aims to study the determinants of financial deepening (FD) in Mexico. FD is measured as the fraction of total credit assigned to private sector as a proportion of GDP. The explanatory variables include: enforcing contracts (rule of law) and institutions; bank regulation; bank competition; formal labor; and financial literacy, among others. The data contains information of each State of the Mexican Republic. The model estimation is performed by using ordinary least squares (OLS), robust least square (RLS) with several weights functions (to deal with outliers), and a dynamic panel model (DPM) estimated with the generalized method of moments (GMM). The main findings are that: 1) the rule of law, 2) financial savings, and 3) financial education are the main determinants of financial deepening in Mexico. || Este trabajo tiene como objetivo estudiar los determinantes de la profundad financiera (PF) en México. La PF se mide como el crédito total asignado al sector privado como proporción del PIB. Las variables explicativas incluyen: cumplimiento de contratos (estado de derecho) e instituciones; regulación bancaria; competencia bancaria; trabajo formal; y educación financiera, entre otros. Los datos contienen información de cada Estado de la República Mexicana. La estimación del modelo se realiza mediante el uso de mínimos cuadrados (MCO), mínimos cuadrados robustos (MCO) con varias funciones de ponderación (para tratar con valores atípicos) y un modelo de panel dinámico (MDP) estimado con el método generalizado de momentos (MGM). Los principales hallazgos son que: 1) el estado de derecho, 2) el ahorro financiero, y 3) la educación financiera son los principales factores determinantes de la profundización financiera en México.

El objetivo del presente artículo se centra en resumir en forma exhaustiva y concisa las diferentes metodologías de estimación de la volatilidad que se han propuesto para el enfoque de opciones reales (real options approach o ROA) y brindar, además, una explicación teórica y práctica para estimar una volatilidad no sesgada e incondicional para dicha metodología. Los resultados de la investigación sugieren que la utilización de los métodos actuales genera una marcada sobreestimación de la volatilidad, lo que se transmite en última instancia en la sobrevaloración de la opción real. De esta forma se apropia el uso del método de estimación insesgado para determinar su impacto en la toma de decisiones para un proyecto real del sector de petróleo y gas en Colombia, en el que se estimó su valor estratégico por medio del uso de las opciones reales y se comparó con el resultado estático obtenido por el método de flujos de caja descontados (discounted cash flow o DCF); como resultado se encontró que se genera un valor adicional no percibido por la metodología tradicional que está acorde con la respectiva volatilidad que generó el commodity. Se propone que para futuras investigaciones se mantenga la condición de insesgamiento pero que la estimación sea condicional a través de modelos econométricos, con el fin de emular las irregularidades y las características empíricas que se presentan en las series financieras mediante la utilización, por ejemplo, un apropiado sistema de ecuaciones diferenciales estocásticas, como condición necesaria para el comportamiento del precio y de la volatilidad del activo subyacente. || The aim of this paper is to summarize exhaustively and concisely, the different methodologies for estimating the volatility that has been proposed for the real options approach (ROA), and also provide a theoretical and practical explanation for estimating an unbiased volatility and unconditional for this methodology. The results of the research suggest that the use of the current methods generates a marked overestimation of the volatility, which is ultimately transmitted in the overvaluation of the real option. In this way, the application of the unbiased estimation method is used to determine its impact on decision-making for a real project in the oil and gas sector in Colombia, in which its strategic value was estimated through the use of real options, and it was compared with the static result obtained by the method of discounted cash flows (DCF); as a result it was found that, it is generated an additional value not perceived by the traditional methodology, that is consistent with the respective volatility that was generated by the commodity. It is proposed that for future research, unbiasedness condition is maintained, but that the estimate is conditional through econometric models, in order to emulate the irregularities and empirical characteristics presented in the financial series using, for example, an appropriate system of stochastic differential equations, as required condition for the performance of price, and the volatility of the underlying asset.

El objeto de estudio del presente trabajo es el análisis del nivel de las reservas en una cartera de seguros no vida. El acercamiento a esta herramienta como indicativo de la solvencia de la cartera nos plantea una disyuntiva inicial entre la seguridad necesaria para poder responder a los siniestros acaecidos y el problema que genera a nivel financiero el hecho de inmovilizar reservas. Nos enfrentamos por tanto a la disyuntiva seguridad-rentabilidad. Como elemento equilibrador, el gestor de la cartera puede plantearse el uso de políticas de reparto de dividendos o políticas de reaseguro que se apliquen o modifiquen en el momento en que las reservas alcancen un determinado nivel. Analizando el problema desde las hipótesis clásicas del proceso de riesgo, nos planteamos en este trabajo la probabilidad de que las reservas alcancen ese nivel predeterminado, momento en el que el gestor podrá replantearse sus políticas. Esta probabilidad se obtiene para un caso general en el que los tiempos de interocurrencia y la cuantía individual del siniestro se modelizan con distribuciones Erlang. Finalmente se presentan ejemplos y resultados numéricos que pueden ayudar a entender el comportamiento de dicha probabilidad. || The object of study of this paper is the analysis of the level of reserves in a non-life insurance portfolio. The approach to this tool as an indicator of the solvency of the portfolio poses an initial dilemma between the security necessary to be able to respond to the losses that have occurred and the problem generated financially by the fact of immobilizing reserves. We face therefore the disjunctive security-profitability. As a balancing element, the portfolio manager may consider the use of dividend distribution policies or reinsurance policies that are applied or modified at the time the reserves reach a certain level. Analyzing the problem from the classical hypotheses of the risk process, we consider in this work the probability that the reserves reach that predetermined level, at which time the manager may rethink his policies. This probability is obtained for a general case in which the inter-accident times and the individual amount of the loss are modeled with Erlang distributions. Finally, we present examples and numerical results that can help to understand the behavior of this probability.

El objetivo del presente artículo es identificar los meses en que en México se consumen más productos y servicios gravados con el Impuesto al Valor Agregado (IVA), mediante la razón porcentual de cambio (velocidad recaudación/mes) a partir de la información del año 2003 y hasta el mes de agosto 2015. Para cada uno de los meses de la serie, se obtiene la ecuación polinómica de mejor ajuste, empleándola para estimar la recaudación mensual y comparando estos valores con los obtenidos a partir de la primera derivada. Los resultados muestran que los meses de marzo, abril y diciembre presentan una mayor velocidad en la recaudación/mes, lo que representa que el consumo efectivo se manifiesta en los meses previos a esta captación, dicho de otra forma, los períodos en que los mexicanos consumen más productos y servicios son febrero, marzo y noviembre. || The objective of this paper is to identify the months in which more products and services are consumed in Mexico with the Value Added Tax (VAT), using the percentage change ratio (collection speed / month) based on the information for the year 2003 and until the month of August 2015. For each of the months of the series, the best fitting polynomial equation is obtained, using it to estimate the monthly collection and comparing these values with those obtained from the first derivative. The results show that the months of March, April and December present a greater speed in the collection / month, which represents that the effective consumption manifests itself in the months prior to this capture, in other words, the periods in which the Mexicans consume more products and services are February, March and November.

Este trabajo estudia la influencia que han tenido en España las prohibiciones de ventas en corto en su mercado bursátil, siendo su objetivo conocer si dicha medida correctiva verdaderamente ha presentado efectos positivos en el mercado. Para determinar dicha influencia, hemos estudiado la rentabilidad, el riesgo y la liquidez del Ibex 35 en el periodo comprendido entre el 11 de noviembre de 2008 y el 31 de mayo de 2013, diferenciando en este periodo las dos restricciones establecidas en España durante la crisis. Para medir el impacto de estas prohibiciones, se han diseñado modelos econométricos de regresión lineal entre el volumen de préstamo de valores y rentabilidad del Ibex 35, llegándose a la conclusión de que las prohibiciones de las ventas en corto implantadas no han corregido las caídas en las cotizaciones y la volatilidad. Se observa, sin embargo, un significativo descenso en el volumen de negociación durante los periodos en los que la prohibición estaba vigente. || This paper studies the influence of short sales bans on the Spanish stock market, and its objective is to know if this corrective measure has had positive effects on the market. To determine this influence, we have studied the profitability, risk and liquidity of Ibex 35 in the period between November 11, 2008 and May 31, 2013, distinguishing in this period between the two restrictions established in Spain during the crisis. To measure the impact of these bans, econometric linear regression models have been designed between securities lending volume and profitability of Ibex 35, concluding that the bans on short sales implemented have not corrected the falls in quotations or the volatility. However, there is a significant decrease in the volume of trading during the ban periods.

La valoración de la calidad y de la satisfacción de los usuarios de los servicios de salud es de suma importancia en la gestión del sector de la salud, ya que los resultados obtenidos orientan las estrategias y/o acciones encaminadas a su mejora. En este sentido, el objetivo de este artículo consiste en valorar la calidad de los servicios hospitalarios de la ciudad de Cartagena de Indias, Colombia, desde el punto de vista del usuario, que permitan identificar los factores determinantes de la calidad del servicio y su relación con los niveles satisfacción. Se emplea la técnica multivariada de regresión de mínimos cuadrados parciales (o PLS, por Partial Least Squares), perteneciente al conjunto de métodos de sistemas de ecuaciones estructurales (o SEM, por Structural Equation Models), considerando como factores para el análisis de la calidad y su relación con la satisfacción, la infraestructura, la cobertura y el acceso. Los resultados muestran que los factores considerados son claves en la calidad del servicio hospitalario de la ciudad; a su vez, inciden en la satisfacción de los usuarios. Por tanto, la implementación de mejoras en estos factores podría contribuir en el aumento de la confianza y la lealtad de los usuarios. || Quality of Service and User Satisfaction in Health System form a topic with academic and managerial importance. Knowledge on variables that influence this indicator will help guide the strategies and/or actions aimed at improving service. In this sense, the goal of this article consists in assessing the hospital service quality in the city of Cartagena de Indias, Colombia, from users' viewpoint (by considering the dimensions of Physical Infrastructure, Coverage and Access) in order to identify the determinants of service quality and satisfaction. This paper charts the development of an empirical case by using the multivariate technique named Partial Least Squares (PLS), which belongs to the family of methods known as Structural Equation Modeling (SEM). The results show positive effect of those variables into service quality and overall satisfaction. It is concluded that infrastructure, access and coverage are key factors to: a) characterize the hospital service in the city of Cartagena de Indias; and b) contribute to strengthening users' confidence and fidelity.

El objetivo del artículo es analizar la percepción del gobierno local sobre la importancia de un método multicriterio discreto para evaluar propuestas de expansión urbana (PEU). El estudio de caso se realizó con el método PROMETHEE, en la ciudad de Río Cuarto, Córdoba, Argentina. La matriz de decisión consta de cinco PEU: una de poblamiento disperso, PEU1-tendencial, y cuatro de poblamiento compacto, PEU2, PEU3, PEU4 y PEU5, con siete criterios: "Pérdida de renta agraria" (PRA), "Población", "Pérdida de servicios ecosistémicos" (PSE), "Costos de inversión en infraestructura vial" (CI-Vial), "Recolección de residuos sólidos urbanos" (RRSU), "Extensión de redes de servicios públicos" y "Esfuerzo político-institucional" (EPI). Las preferencias del gobierno local se relevaron mediante un taller, donde se analizó la matriz de decisión y se preguntó la importancia relativa que los miembros del gobierno le asignan a cada criterio. Los resultados muestran que la PEU4 y la PEU2 estuvieron entre las propuestas más elegidas. En contraste con la PEU1, la PEU4 ahorra $162 millones (por una menor PRA y CI-Vial); requiere un 35% menos de Extensión de redes y un 11% menos de RRSU, aunque es la PEU que requiere de un EPI significativamente mayor. En tanto, la PEU2 es la opción que ahorra $196 millones; requiere un 51% menos de Extensión de redes y un 37% de RRSU. Sin embargo, posee el mayor EPI en relación con PEU1 y alberga a menos habitantes comparada con la PEU4. Los miembros del gobierno consideran muy importante la modalidad de trabajo basada en el método multicriterio para elegir una visión futura del territorio. || The goal of this paper is to analyze the local government's perception about the significance of a discrete multi-criteria method for assessing proposals for urban expansion (PUE). The study case was performed, by using PROMETHEE method, in Río Cuarto, Córdoba, Argentina. The decision matrix consists of five PUEs: one corresponding to a sparse settlement, trend PUE1, and four for compact settlements, PUE2, PUE3, PUE4 and PUE5, where seven criteria are considered: "Loss of Agricultural Income" (LAI), "Population", "Loss of Ecosystem Services" (LES), "Investment Costs in Road Infrastructure" (Road-IC), "Urban Solid Waste Collection" (USWC), "Range of Public Service Networks" and "Political-Institutional Effort" (PIE). Local government's preferences were disclosed by means of a workshop where: the decision matrix was analyzed; and the relative significance that government members assign to each criterium was asked. Results show that PUE4 and PUE2 were considered in the most selected proposals. In comparison with PUE1, PUE4 saves $162 millions (due to a lower LAI and Road-IC); it requires 35% less in Range of Networks and 11% less in USWC, although this is the PUE that requires a significantly greater {\it PIE}. When considering {\it PUE2}, this option saves $196 millions and requires 51% less in Range of Networks and 37% in USWC. However, PUE2 imposes the greatest PIE in relation with PUE1 and houses less inhabitants than PUE4. Government members attach much importance to an approach based on the multi-criteria method to decide a vision of the territory for the future.

Al revisar los estudios del comercio internacional desde un enfoque de redes, encontramos una falta de contenido económico en los indicadores utilizados. Ante tal carencia, el presente artículo propone una alternativa metodológica para describir al comercio como red, pero enfatizando el sentido económico. Dicha metodología propone: estimar la centralidad de los países en el comercio brindando resultados económicamente interpretables; construir redes y mapas de estructura de comercio como alternativa visual a las redes de comercio convencionales; y estimar indicadores para evaluar la fortaleza de la integración comercial de grupos de países. Al aplicar tal metodología a información de 145 países entre 1992 y 2015, se logra: identificar los posibles países más influyentes en el comercio mundial; identificar potenciales estructuras centro-periféricas regionales; mostrar que la centralidad se distribuye de forma heterogénea, pero siempre concentrándose en pocos países; e identificar grupos de mayor y menor fortaleza en su integración comercial. Todos los resultados parecen describir adecuadamente la complejidad económica del comercio, mostrando que la metodología propuesta sería válida para brindar un sentido económico al comercio internacional visto como red. || Most papers which study the world trade network use indicators that suffer from an absence of economic content. Understanding this problem, we propose an alternative methodology to describe the international trade using a network perspective, but recovering the economic interpretation. The proposal consists in: estimating countries' centrality using indicators with economic interpretation; building trade structure networks and maps as alternatives to conventional visualizations; and estimating indicators to evaluate the strength of trade integration. We apply the methodology to information for 145 countries from 1992 to 2015, finding that our indicators identify the potentially most influential countries on international trade, possible core-periphery structures, a heterogeneous centrality distribution (always concentrated in few countries), and groups of different strength on its trade integration. All the results seem adequate in its description of trade economic-complexity, suggesting that the proposed methodology would be a valid tool to bring some economic sense to the international trade studied from a network perspective.

In a passive investing strategy through indexation, the portfolio performance will depend largely on the ability to choose the best index. In this paper, we study the performance of four of the main stock indices in Mexico with the intention of selecting the best one for a passive investing strategy. To solve this question, departing from the Sortino ratio, a definition of probability of success substitutes the average excess return over a target and the use of the maximum standard deviation on the negative target return. The new performance measure gives different results to those of the traditional Sortino ratio, with the IPC large cap being the best index for a passive strategy, in terms of risk-reward ratio and return target. || En una gestión pasiva de inversiones mediante indexación, el desempeño del portafolio dependerá en gran medida de la habilidad para elegir el mejor índice. En este trabajo, se estudia el desempeño de cuatro de los principales índices bursátiles en México con la intención de seleccionar el mejor de ellos para una estrategia de inversión pasiva. Para resolver esta pregunta, a partir de la razón de Sortino, se propone la sustitución del exceso de retorno promedio por una definición de probabilidad de acierto y el uso de la máxima desviación estándar sobre el retorno objetivo negativo. Las nuevas medidas de desempeño arrojan resultados diferentes a los resultados de la medida tradicional de Sortino, siendo el IPC large cap el mejor índice para una estrategia pasiva, en términos de su relación riesgo-rendimiento y objetivo de rentabilidad.