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Objective/Context: This article reconstructs the struggle that consumers and the state waged to contain inflation and consumer scarcity in mid-twentieth-century Chile. Methodology: Drawing on records from Chile’s Ministry of Economy and print media, it first assesses how in the 1930s, mobilized consumers and Chile’s national price control office worked together to create an expectation that a strong interventionist state could prevent inflation and shortages by monitoring and regulating the speculative behavior of private merchants. Then, by examining the writings of leading economic thinkers of the postwar era, it details how the state’s understanding of rising prices and scarcity increasingly turned to structural matters of economic production and distribution, particularly in Chile’s rural economy. Originality: While most scholarship on inflation and scarcity in twentieth-century Latin America tends to either focus on the intellectual debate surrounding shortages and price volatility or on the grassroots political experience with these problems, I show how interactions between consumers and the state created a paradox. On the one hand, consumers came to expect that the state had an immediate duty and capacity to minimize short-term economic hardship. But on the other hand, by continuing to identify inflation and scarcity as problems driven by individual acts, many consumers, including some of the political left, lost faith in the state’s long-term planning capacity. Conclusions: The article concludes by showing how in the early 1970s, during a period of heightened class conflict, the state’s embrace of a longer-term, structural approach to inflation and scarcity drove a wedge between Salvador Allende’s Unidad Popular (up) government and its political base. Objetivo/Contexto: Este artículo reconstruye la lucha que libraron los consumidores y el Estado para contener la inflación y la escasez de productos en el Chile de mediados del siglo xx. Metodología: Basándose en archivos del Ministerio de Economía de Chile y la prensa impresa, se evalúa primero cómo, en la década de 1930, consumidores movilizados y la oficina nacional de control de precios chilena trabajaron juntos para crear la expectativa de que un Estado fuertemente intervencionista podría contener la inflación y la escasez al vigilar y regular el comportamiento especulativo de los comerciantes privados. Luego, mediante un estudio de los escritos pensadores económicos prominentes de la posguerra, detalla cómo la comprensión estatal del alza en los precios y la escasez se volvió cada vez más hacia cuestiones estructurales de producción y distribución económica, particularmente en la economía rural chilena. Originalidad: Mientras que la mayor parte de los estudios sobre inflación y escasez en la América Latina del siglo xx tienden a centrarse en el debate intelectual que rodeó los recortes y la volatilidad de los precios, o en las bases de la experiencia política con estos problemas, se muestra cómo las interacciones entre los consumidores y el Estado crearon una paradoja: de un lado, los consumidores llegaron a esperar que el Estado tuviera el deber inmediato y la capacidad de minimizar las dificultades económicas a corto plazo y, de otro, al continuar identificando la inflación y la escasez como problemas impulsados por actos individuales, muchos consumidores, incluidos algunos de la izquierda política, perdieron la fe en la capacidad de planificación del Estado a largo plazo. Conclusiones: El artículo concluye mostrando cómo a principios de la década de 1970, durante un período de intenso conflicto de clases, la adopción por parte del Estado de un enfoque estructural a la inflación y la escasez a largo plazo abrió una brecha entre el gobierno de la Unidad Popular (up) de Salvador Allende y su base política. Objetivo/Contexto: neste artigo, é reconstruída a luta que os consumidores e o Estado enfrentaram para conter a inflação e a escassez de produtos no Chile de meados do século xx. Metodologia: com base em arquivos do Ministério de Economia do Chile e na imprensa impressa, é avaliado como, na década de 1930, consumidores mobilizados e a Oficina Nacional de Controle de Preços chilena trabalharam juntos para criar a expectativa de que um Estado fortemente intervencionista pudesse conter a inflação e a escassez ao vigiar e regularizar o comportamento especulativo dos comerciantes privados. Logo, mediante um estudo dos textos de pensadores econômicos proeminentes do pós-guerra, é detalhado como a compreensão estatal do aumento nos preços e a escassez se voltou cada vez mais a questões estruturais de produção e distribuição econômica, particularmente na economia rural chilena. Originalidade: enquanto a maior parte dos estudos sobre inflação e escassez na América Latina do século xx tendem a se focar no debate intelectual que rodeou os recortes e a volatilidade dos preços ou nas bases da experiência política com esses problemas, aqui é apresentado como as interações entre os consumidores e o Estado criaram um paradoxo: de um lado, os consumidores chegaram a esperar que o Estado tivesse o dever imediato e a capacidade de minimizar as dificuldades econômicas em curto prazo e, de outro, ao continuar identificando a inflação e a escassez como problemas impulsionados por atos individuais, muitos consumidores, incluídos alguns da esquerda política, perderam a fé na capacidade de planejamento do Estado em longo prazo. Conclusões: conclui-se com a apresentação de como, no início da década de 1970, durante um período de intenso conflito de classes, a adoção por parte do Estado de uma abordagem estrutural da inflação e da escassez em longo prazo abriu uma brecha entre o governo da Unidad Popular de Salvador Allende e sua base política.

RESUMO Este artigo analisa o mais recente esforço de estabilização na Argentina, o Plano Cavallo (em homenagem a seu mentor, Domingo Cavallo). A estrutura analítica é o modelo negociável-não negociável, também conhecido como modelo de economia dependente, da literatura comercial australiana. O modelo é estendido para incluir o efeito dos salários reais na demanda agregada e, portanto, na atividade. Também é adicionada uma descrição da curva de Phillips da inflação. Mostra-se que, ao passar de um regime de câmbio flutuante para um de taxa fixa, a economia argentina alcançou o equilíbrio interno, à custa do equilíbrio da balança de pagamentos. O artigo mostra que o déficit comercial resultante pode levar a uma corrida clássica nas reservas, forçando o retorno às taxas de câmbio flutuantes. Nesse processo, a economia passará por um ciclo econômico completo, retornando à inflação. ABSTRACT This paper analyses the latest stabilization effort in Argentina, the Cavallo Plan (named after its mentor, Domingo Cavallo). The analytical framework is the tradeable - non tradeable textbook model, also known as the dependent economy model, from the Australian trade literature. The model is extended to include the effect of real wages on aggregate demand, and therefore on activity. A Phillips curve description of inflation is also added. It is shown that, by moving from a floating to a fixed-exchange rate regime, the Argentinian economy attained domestic equilibrium, at the cost of balance of payments equilibrium. The paper shows that the ensuing trade deficit may lead to a classical run on reserves, forcing the return to floating exchange rates. In the process, the economy will go through a complete economic cycle, returning to inflation.

RESUMO Este trabalho é baseado em um artigo de Bresser-Pereira, no qual ele propõe representar os custos líquidos de um ajuste econômico aplicado a um país. Para esse estudo, ele usou uma ferramenta gráfica. De um modo geral, podemos dizer que existem duas situações: a primeira ocorre quando o governo do país decide aplicar os ajustes e reformas assim que surgirem distorções. O segundo acontece quando o governo, apesar das evidências, atrapalhando as reformas, espera por um consenso da sociedade. Para ilustrar esses dois casos diferentes, o México e a Argentina foram escolhidos. Embora o gráfico tenha tentado mostrar os custos de transição do ajuste, é possível deduzir outras coisas interessantes - base deste trabalho. ABSTRACT This work is based on a Bresser-Pereira’s paper, in which he proposes to represent the liquid costs of an economic adjustment applied upon a country. For that study he used a graphic tool. Generally speaking, we may say that there are two situations: the first one occurs when the country ‘s government decides to apply the adjustments and reforms as soon as distortions appear. The second one happens when the government, in spite of the evidences, muddling through reforms, waits for a society consensus. To illustrate this two different cases, Mexico and Argentina were chosen. Although the graphic tried to show the transitional costs of adjustment, it is possible to deduce other interesting things - basis of this work.

RESUMO Este artigo analisa o processo inflacionário japonês ocorrido no período após a Segunda Guerra Mundial, entre 1945-1950, suas causas e as políticas de estabilização, reformas monetárias e fiscais. Inicialmente, analisa as fábricas que aumentaram o nível de preços. As medidas adotadas para reverter esse processo foram divididas em dois subperíodos: fase 1 (entre 1946-1948) e fase 2 (entre 1949-1951). Essas políticas e reformas econômicas resultaram em uma estabilização econômica. ABSTRACT This paper analyses the Japanese inflationary process occurred in the period after the World War II, between 1945-1950, its causes and the policies of stabilization, monetary and fiscal reforms. Initially, it analyses the factories that increased the price level. The measures adopted to revert this process were divided into two subperiods: phase 1 (between 1946-1948) and phase 2 (between 1949-1951). Those economic policies and reforms resulted in an economic stabilization.

RESUMO O objetivo deste artigo é testar empiricamente a formulação teórica do artigo de Bresser-Pereira & Nakano, “Os fatores de aceleração, mantenedores e sancionadores da inflação” (1984). O teste empírico suporta os resultados do seu estudo teórico. Destaca-se o papel do conflito distributivo como fator de manutenção no processo inflacionário, uma vez que a inflação passada cria forte rigidez descendente dos preços. Outra hipótese que se mostrou consistente refere-se ao caráter do dinheiro, pois representa uma variável endógena no sistema. ABSTRACT The objective of this paper is to test empirically the theoretical formulation of Bresser-Pereira & Nakano’s article, “The accelerating, maintaining and sanctionating factors of inflation” (1984). The empirical test supports the results of their theoretical study. The role of the distributive conflict as a maintaining factor in the inflation process stands out since past inflation creates strong downward price rigidity. Another hypothesis that was shown to be consistent refers to the character of money as it represents an endogenous variable in the system.

RESUMO Este ensaio tenta responder à pergunta: por que o Brasil não consegue estabilizar sua economia? Três respostas complementares podem ser avaliadas: i) um ajuste fiscal é necessário, mas não promulgado; ii) não há capacidade técnica suficiente; e, iii) o país carece de vontade política. Estes não são mutuamente exclusivos e são tratados ao longo do texto ao mesmo tempo que se mostra que a abordagem gradualista não é possível. ABSTRACT This essay tries to respond to the question: what is the reason for Brazil be unable to stabilizes its economy? Three complementary responses can be assessed: i) a fiscal adjust is necessary but not enacted; ii) there is not sufficient technical capacity; and, iii) the country lacks political will. These are not mutually exclusive and are treated along the text at the same time it is shown that the gradualist approach is not possible.

RESUMO Fornecemos aqui um modelo que tenta explicar como o circuito financeiro no Brasil se tornou um excelente local de valorização da riqueza. Isso mostra que seu caráter especial se deve a um arranjo institucional peculiar que permite ao setor público - o principal agente financeiro - operar com spread negativo. Portanto, choques inflacionários podem produzir movimentos muito fortes da carteira do setor privado, entre títulos indexados e não indexados, o que pode aprofundar o spread negativo. Esta é a razão pela qual o circuito financeiro é uma fonte de avaliação da riqueza, uma vez que esse spread negativo é apropriado pelos especuladores financeiros. ABSTRACT We provide here a model that attempts to explain how the financial circuit in Brazil became an outstanding locus of wealth valuation. It shows that its special character is due to a peculiar institutional arrangement that allows the public sector - the main financial agent - to operate with negative spread. Then, inflationary shocks can produce very strong movements of private sector portfolio, between indexed and non-indexed bonds, which can deepen the negative spread. This is the reason why the financial circuit is a source of wealth valuation, since this negative spread is appropriated by the financial speculators.

RESUMO Um programa de estabilização bem-sucedido é um conjunto harmônico de reformas estruturais. O equilíbrio fiscal não é uma condição suficiente. É necessário restabelecer a credibilidade monetária. Três alternativas para estabelecer uma referência monetária com base em uma moeda estrangeira são examinadas. Uma nova moeda emitida por uma instituição independente totalmente lastreada por uma moeda de reserva aceita internacionalmente é a alternativa proposta. Argumenta-se que a instituição responsável pela emissão da nova moeda deve se basear na experiência dos Conselhos de Moeda. A supervalorização da moeda devido à inflação inercial residual é um problema frequente. A introdução gradual da nova moeda conversível é proposta como uma tentativa de reduzir o grau de referência à inflação passada na formação de preços. Os riscos associados a um período de circulação paralela de duas moedas são examinados. Finalmente, alguns dos argumentos contra esse tipo de reforma monetária são analisados brevemente. ABSTRACT A successful stabilization program is a harmonic set of structural reforms. Fiscal equilibrium is not a sufficient condition. It is necessary to reestablish monetary credibility. Three alternatives to establish a monetary reference based on a foreign currency are examined. A new currency issued by an independent institution fully backed by an internationally accepted reserve currency is the alternative proposed. It is argued that the institution responsible for the issuance of the new currency should be based on the experience of Currency Boards. Overvaluation of the currency due to residual inertial inflation is a frequent problem. The gradual introduction of the new convertible currency is proposed as an attempt to reduce the degree of reference to past inflation in price formation. The risks associated with a period of parallel circulation of two currencies are examined. Finally, some of the arguments against such kind of monetary reforms are briefly analyzed.

RESUMO Este artigo desenvolve um modelo em que o conflito distributivo entre capital e trabalho é a força motriz que gera pressões inflacionárias em uma economia de mercado. No modelo, a taxa de inflação é uma função da capacidade das empresas de repassar aumentos de custos a preços e do poder relativo das associações de trabalhadores e empregados no processo de negociação coletiva. Um dos principais resultados dessa estrutura analítica é que a estrutura das relações capital/trabalho em um país, o processo de negociação coletiva e a estrutura das organizações sindicais são importantes determinantes das pressões inflacionárias. Como resultado, as reformas institucionais que promovem a cooperação nas relações capital/trabalho são de grande importância nas políticas de estabilização, para que os custos sociais da estabilização sejam minimizados. A seção resume os principais pontos do artigo. ABSTRACT This paper develops a model in which the distributive conflict between capital and labor is the driving force which generates inflationary pressures in a market economy. In the model the rate of inflation is a function of the capacity of firms to pass increases in costs to prices and of the relative power of workers and employees associations in the process of collective bargaining. One of the main results of this analytical framework is that the structure of the capital/labor relations in a country, the process of collective bargaining and the structure of unions organizations are important determinants of inflationary pressures. As a result, institutional reforms which promote cooperation on capital/labor relations are of great importance in stabilization policies, if the social costs of stabilization are to be minimized.

RESUMO O objetivo deste ensaio é examinar o processo inflacionário brasileiro de 1986-1991. Este ensaio seguirá a mais ampla linha analítica, considerando o processo inflacionário resultante da dinâmica evolutiva dos elementos que afetam a oferta e a demanda agregadas. Em relação às mudanças na demanda agregada, enfatizamos as relações entre as políticas fiscal e monetária. Ressaltamos que o impacto do déficit do setor público foi visto muito mais como um problema de financiamento do que como resultado de seus níveis. Em relação aos custos, enfatizamos o papel do preço relativo dos setores competitivos, mais importantes na determinação dos salários reais e do setor oligopolista. Nosso estudo parece sugerir que as causas do processo inflacionário brasileiro são muitas e complexas e sua solução não depende apenas da redução do déficit do setor público. ABSTRACT The aim of this essay is to examine the 1986-91 Brazilian inflationary process. This essay will take the broadest analytical line, considering the inflationary process resulting from the evolutionary dynamics of the elements that affect the aggregate supply and demand. Regarding the aggregate demand shifts we emphasize the relationships between fiscal and monetary policies. We stressed that the impact of public sector deficit has been seen much more as a financing problem rather than the result of its levels. Regarding costs we emphasize the role of the relative price of competitive sectors that are more important in determining real wages and those of the oligopolistic sector. Our study seems to suggest that the causes of Brazilian inflationary process are many and complex and their solution do not depend solely upon the squeeze of the public sector deficit.

RESUMO O artigo discute as questões envolvidas em três diferentes variedades de planos de estabilização: gradualismo, dolarização e pactos sociais. Argumenta-se que a eficiência de cada alternativa depende de condições especiais pertinentes, em geral à dinâmica da fixação de preços na economia brasileira. Diz-se que alternativas de choque, em particular, congelamentos de preços ou esquemas de prefixação, têm sua utilidade associada ao comportamento de fixação de preços “voltado para trás”. Estratégias graduais, por outro lado, especialmente quando ortodoxamente inequivocamente, são consideradas mais eficientes quando o comportamento “prospectivo” é adotado pelos formadores de preços. O artigo também discute as condições para a aplicação de uma dolarização do tipo argentina no Brasil e também as peculiaridades institucionais que afetam a viabilidade de “pactos sociais” no Brasil. ABSTRACT The paper discusses the issues involved in three different varieties of stabilization plans: gradualism, dollarization, and social pacts. It is argued that the efficiency of each alternative depends upon special conditions pertaining, by and large to the dynamics of price fixing in the Brazilian economy. Shock alternatives in particular, namely, price freezes or pre-fixing schemes, are said to have their usefulness attached to “backwards looking” price fixing behavior. Gradual strategies, on the other hand, especially when unambiguously orthodox, are said to be more efficient when “forward looking” behavior is adopted by price setters. The paper also discusses the conditions for the application of an Argentinean type dollarization in Brazil and also institutional peculiarities affecting the feasibility of “social pacts” in Brazil.

RESUMO Este artigo pretende comparar políticas salariais com base na indexação convencional de esquemas de inflação passados versus prefixação. A estrutura das respostas dos agentes econômicos à política salarial será significativamente diferente entre essas duas abordagens, e será crucial determinar as possibilidades de sucesso dessa estratégia como anti-inflacionária. Caso contrário, o foco principal desse trabalho será o esquema de prefixação de salários e sua relação com as expectativas dos agentes econômicos. A questão crucial a ser analisada será a credibilidade do governo em relação aos trabalhadores e seus sindicatos em geral. Em alguns contextos, a falta de credibilidade do governo levará a política salarial a ser quase irrelevante na fixação salarial efetiva da economia. A principal conclusão será que a prefixação será uma alternativa arriscada, mas pode ser a maneira mais atraente de combater a inflação em países com situações inflacionárias crônicas como o Brasil. ABSTRACT This article intends to compare wage policies based upon conventional indexation on past inflation schemes versus pre-fixation ones. The structure of responses of the economic agents to wage policy will be significantly different in each other of these two approaches, and it will be crucial to determine the possibilities of the success of that strategy as an anti-inflationary one. Otherwise, the principal focus of that work will be the wage pre-fixation scheme and its relationship with the expectations of economic agents. The crucial issue to be analyzed will be the credibility of the government with respect the workers and their unions in general. ln some contexts, the lack of credibility of the government will lead the wage policy to be almost irrelevant in the effective wage fixing of economy. Toe principal conclusion will be that pre-fixation will be a risky alternative but may be the most attractive way of fighting inflation in countries with chronic inflationary situations like Brazil.

RESUMO Para estabilizar os preços internos, o governo está propondo uma reforma fiscal. Mas esta reforma não deve violar a equivalência ricardiana de modo que o peso da dívida não recaia inteiramente sobre quem não possui dívida, mas paga pelo aumento dos impostos. ABSTRACT To stabilize the domestic prices, the government is proposing a fiscal reform. But this reform must not violate the Ricardian equivalence so that the burden of the debt does not fall entirely on those who do not possess debt but pays for the increase in taxes.

Resumo As interpretações “fundamentalistas” disponíveis da inflação brasileira parecem incapazes de explicar por que o Brasil tem uma taxa de inflação tão alta com um déficit operacional do setor público tão pequeno. Procura-se explicar esse paradoxo com o uso dos conceitos de déficit potencial com inflação zero e erosão inflacionária das despesas orçamentárias do governo. Conclui-se que a resolução do conflito inflacionário brasileiro passa pela transferência, aos governos locais ou ao setor privado, de parcela significativa das atuais funções do governo federal. Abstract Available “fundamentalist” interpretations of Brazilian inflation seem unable to explain why Brazil has such high rate of inflation with such a small public sector operational deficit. An attempt is made to explain this paradox with the use of the concepts of potential deficit with zero inflation and the inflationary erosion of budgeted government expenses. The conclusion is that the resolution of the Brazilian inflationary conflict involves the transfer, to local governments or the private sector, of a significant share of the current functions of the federal government.

RESUMO O Plano de Estabilização FHC consiste em três etapas, uma das quais é a reforma monetária, onde inicialmente é criada uma nova moeda-de-conta como base para uma nova moeda própria a ser emitida posteriormente em substituição ao cruzeiro real. O artigo explora as diferenças entre indexação e reforma monetária à luz das inconsistências distributivas geradas por um regime de alta inflação. Mostra-se que a possibilidade de soluções explosivas para o problema de coordenação durante a transição para o dinheiro novo é muito aumentada pelas regras propostas pelo governo. ABSTRACT The FHC Stabilization Plan consists of three stages, one of which is a monetary reform where a new money-of-account is initially created as the basis for a new money proper to be issued later to replace the cruzeiro real. The paper explores the differences between indexation and monetary reform in the light of the distributive inconsistencies generated by a high inflation regime. It is shown that the possibility of explosive solutions to the coordination problem during the transition for new money is much increased by the rules proposed by the government.

Objetivo/Contexto: Este trabajo aborda la forma en que los historiadores han investigado el problema del costo de vida en la América Latina del siglo xx. El conjunto de investigaciones analizado permite ampliar nuestra comprensión acerca de cómo grupos sociales en diferentes momentos históricos han concebido, calculado y enfrentado el costo de vida. Metodología: El artículo se basa en un corpus de trabajos de investigación en los campos de la economía y el trabajo, así como en el estudio de la historia del estado de bienestar, los movimientos nacionalistas, las relaciones de género, el consumo y la pobreza. Asimismo, incorpora hallazgos tomados de diversos estudios de casos, entre los cuales se incluyen investigaciones previas del propio autor sobre el Primer Peronismo (1943-1955) en la Argentina. Originalidad: El texto identifica y explora tres grandes tendencias en trabajos recientes sobre el costo de vida en América Latina: la creación de nuevas formas de conocimiento de las ciencias sociales sobre la vida económica cotidiana; las contiendas políticas de un amplio abanico de actores en relación con el estándar de vida, la inflación y otros problemas asociados; y el impacto del consumo masivo frente al costo de vida y las concepciones acerca del bienestar social. Conclusiones: El artículo ubica los estudios de este dossier dentro de un contexto historiográfico más amplio, a la vez que señala posibles caminos futuros de investigación y temas vinculados al costo de vida que ameritan mayor atención. Objective/Context: This work considers how historians have investigated the problem of the cost of living in twentieth-century Latin America. Their investigations have collectively expanded our sense of how social groups in different historical moments have imagined, calculated, and coped with the cost of living. Methodology: The article draws on a wide corpus of research from fields such as economic and labor history, as well as the study of the welfare state, nationalist movements, gender relations, consumption, and poverty. It incorporates findings from various case studies, including the author’s research on the First Peronism (1943-1955) in Argentina. Originality: The text identifies and explores three major tendencies in recent work on the cost of living in Latin America: the creation of new forms of social scientific expertise and knowledge about quotidian economic life; the political contests among a wide range of actors over living standards, inflation, and related concerns; and the impact of mass consumption on cost-of-living struggles and conceptions of social wellbeing. Conclusions: The article situates the studies in this dossier within a wider historiographical context while also pointing to future avenues of inquiry and cost of living issues that merit closer attention. Objetivo/contexto: neste trabalho, é abordada a forma na qual os historiadores têm pesquisado sobre o problema do custo de vida na América Latina do século 20. O conjunto de pesquisas analisado permite ampliar nossa compreensão acerca de como grupos sociais em diferentes momentos históricos conceberam, calcularam e enfrentaram o custo de vida. Metodologia: este artigo está baseado num corpus de trabalhos de pesquisa nos campos da economia e do trabalho, bem como no estudo da história do estado de bem-estar, dos movimentos nacionalistas, das relações de gênero, do consumo e da pobreza. Além disso, incorpora achados tomados de diversos estudos de caso, entre os quais são incluídas pesquisas prévias do próprio autor sobre o Primeiro Peronismo (1943-1955), na Argentina. Originalidade: no texto, são identificadas e exploradas três grandes tendências em trabalhos recentes sobre o custo de vida na América Latina: a criação de formas de conhecimento das ciências sociais sobre a vida econômica cotidiana; as disputas políticas de um amplo leque de atores quanto ao padrão de vida, a inflação e outros problemas associados; o impacto do consumo massivo ante o custo de vida e as concepções acerca do bem-estar social. Conclusões: este artigo situa os estudos deste dossiê dentro de um contexto historiográfico mais amplo, ao mesmo tempo que indica possíveis caminhos futuros de pesquisas e temas vinculados ao custo de vida que merecem mais atenção.

RESUMO O objetivo deste artigo é analisar empiricamente as peculiaridades da economia brasileira que podem explicar a observada rigidez na baixa do Índice de Preços no Consumidor (IPCA). Investigamos a existência de assimetria na transmissão de preços e de heterogeneidade na dinâmica inflacionária entre diferentes setores da economia, bem como avaliamos o repasse da taxa de câmbio, do índice de commodities e da produção industrial aos preços ao consumidor (IPCA) e ao produtor (Índice de Preços ao Produtor Amplo - IPA). O IPCA foi desagregado em alimentos e bebidas, industrializados, serviços e preços monitorados. As estimações foram realizadas por meio de modelos simétricos e assimétricos de Vetores Autorregressivos Estruturais (SVAR). Os resultados indicaram que a taxa de câmbio é a variável mais relevante na dinâmica do IPCA, seguido do índice de commodities. A produção industrial mostrou-se menos relevante que os fatores externos, inclusive no modelo para produtos industrializados. Foi verificada a existência de assimetria positiva no repasse cambial em todas as desagregações do IPCA. A principal conclusão é de que os choques de custos não devem ser tratados como meros ruídos brancos, com média zero e que, portanto, se compensam no tempo. ABSTRACT The aim of this article is to empirically analyze the peculiarities of the Brazilian economy that may explain the observed low rigidity of the Extended National Consumer Price Index (IPCA). We investigated the existence of asymmetry in the transmission of prices and heterogeneity in the inflationary dynamics among different sectors of the economy, as well as evaluated the passthrough of the exchange rate, commodity index, and industrial production to consumer prices (IPCA) and producer (Price Index to the Wide Producer - IPA). The IPCA was split into food and beverages, industrialized products, service provision, and monitored prices. Estimations were performed using symmetric and asymmetric models of Structural Autoregressive Vectors (SVAR). The results indicated that the exchange rate is the most relevant variable in the dynamics of the IPCA, followed by the commodities index. Industrial production was less relevant than external factors, including the model for industrialized products. It was noted a positive asymmetry in the exchange rate pass-through in all IPCA breakdowns. The main conclusion is that cost shocks should not be treated as mere white noises, with a zero average and that, therefore, compensate in time.

Num período de elevada inflação, e instabilidade dos mercados financeiros e de habitação, verificamos um preço excessivo um pouco por todas as regiões em Portugal, agravando os níveis de vida da população, principalmente dos mais jovens que querendo iniciar as suas vidas enfrentam graves problemas no momento da compra ou aluguer das mesmas, e até mesmo para obtenção de crédito habitação. Esta dissertação tem como objetivo analisar a relação entre o impacto da política monetária e o preço da habitação nas sete regiões NUTS II de Portugal (Norte, Centro, Área Metropolitana de Lisboa, Alentejo, Algarve, Região Autónoma dos Acores e Região Autónoma da Madeira). Para o efeito foram recolhidos dados trimestrais para as várias regiões no período de 2011 a 2020, para variáveis como valor mediano de avaliação bancária por tipologia de habitação, valor mediano de vendas em €/m2, inflação, taxa Euribor a 1, 3, 6 e 12 meses, produto interno bruto per capita, e a taxa de desemprego total, de homens e de mulheres. Em termos de metodologia, são aplicadas regressões lineares por região, dada a impossibilidade de obtenção de dados suficientes para estudar interações dinâmicas aplicando-se modelos de séries temporais. Os resultados indiciam disparidades entre homens e mulheres em termos de ganhos médios mensais, evidentes para as diferentes regiões, mas nada nos permitiram concluir sobre o impacto significativo da taxa de inflação quer sobre o valor mediano de avaliação bancária, como sobre o valor mediano de vendas em termos gerais. Todavia, verificou-se a existência de impactos negativos quer da taxa Euribor como da taxa de desemprego sobre estas variáveis dependentes, assim como do Produto Interno Bruto. Todavia, podemos afirmar que os resultados variam dependendo da região em termos do impacto da inflação quer sobre o valor mediano de vendas como sobre o valor mediano de avaliação bancária. Logo, sugere-se em termos de políticas cuidar para que as diferentes especificidades regionais sejam consideradas. Regiões como o Algarve destacam-se em termos de valor mediano de avaliação bancária, razão atribuída à forte procura turística na região. Em termos de políticas públicas, sugere-se um maior controlo na política monetária e que seja dada atenção especial às regiões do nosso país e não só observar o todo. In a period of high inflation, and instability of the financial and housing markets, we see an excessive price somewhat for all regions in Portugal, worsening the living levels of the population, especially the youngest who wanting to start their lives face serious problems at the time of buying or renting them, and even to obtain housing credit. This dissertation aims to analyze the relationship between the impact of monetary policy and the price of housing in the seven NUTS II regions of Portugal (North, Center, Metropolitan Area of Lisbon, Alentejo, Algarve, Autonomous Region of Azores and Autonomous Region of Madeira). To this end, quarterly data were collected for the various regions in the period 2011 to 2020 for variables such as median bank valuation value by housing typology, median sales value in €/m2, inflation, Euribor rate at 1, 3, 6 and 12 months, gross domestic product per capita, and total unemployment rate, for men and women. In terms of methodology, linear regressions are applied by region, given the impossibility of obtaining sufficient data to study dynamic interactions by applying time series models. The results indicate disparities between men and women in terms of average monthly earnings, evident for the different regions, but nothing allowed us to conclude about the significant impact of the inflation rate on both the median value of the bank valuation and the median value of sales in general terms. However, there were negative impacts of both the Euribor rate and the unemployment rate on these dependent variables, as well as of the Gross Domestic Product. However, we can say that the results vary depending on the region in terms of the impact of inflation both on the median value of sales and on the median value of bank valuation. Therefore, it is suggested in terms of policies to take care that the different regional specificities are considered. Regions such as the Algarve stand out in terms of median value of bank valuation, a reason attributed to the strong tourist demand in the region. In terms of public policy, there is a need for greater control over monetary policy and special attention should be paid to the regions of our country and not just to observe the whole. Mestrado em Economia

Resumo: Entre 2018 e 2021, registou-se um crescimento rápido do valor real da média e da mediana dos saláriosem Portugal, aferido neste estudo pela evolução dos ganhos brutos mensais médio e medianoe das remunerações brutas médias mensais por trabalhador. Este crescimento foi desigual ao longodo tecido económico, tendo sido bastante mais pronunciado nos setores de atividade económica que,em geral, praticam salários médios mais baixos. Tal sugere a preponderância dos aumentos sucessivos do salário mínimo nacional (SMN) na explicação desta tendência. Todavia, o crescimento do valor real dos salários médio e mediano ocorreu de forma muito tardia,se considerarmos que a recuperação da crise económico-financeira do início da década de 2010verificou-se partir de 2014. Na realidade, o aumento do valor real dos salários médio e medianoentre 2014 e 2021 deu-se quase sempre a um ritmo bastante inferior ao da evolução do PIB. Emesmo a valorização real ocorrida desde 2018 está já a sofrer uma forte erosão, causada pelosurto inflacionário iniciado em 2021. Uma análise mais detalhada a um indicador de salário – o ganho médio mensal bruto – revelaoutros matizes desta tendência. Em primeiro lugar, a ocorrência de um processo de achatamentoda metade inferior da distribuição do ganho, acompanhado por uma redução da desigualdadeentre as partes superior e inferior dessa distribuição. Para este processo estarão a contribuir o aumento do SMN, mas também a redução do prémio das habilitações escolares. No caso doSMN, constatou-se que este tem efeitos diretos no aumento dos salários médios na base dadistribuição (bite effect), mas também efeitos indiretos em latitudes intermédias (spillover effect).Em segundo lugar, a convivência entre uma tendência global de redução da desigualdade deganho entre mulheres e homens com a persistência da desigualdade em prejuízo das mulheresquando se comparam trabalhadores com perfis semelhantes. A este nível, analisou-se tambéma interseccionalidade das desigualdades de género e de nacionalidade. Em terceiro lugar, identificou-se a tendência de precarização dos vínculos laborais dos trabalhadores por conta deoutrem ao longo da última década e observou-se a persistência da forte penalização salarialdos trabalhadores com contratos não permanentes – em particular, a partir dos 45 anos. Porúltimo, mediu-se a valorização diferenciada da formação escolar nos vários setores de atividade. Abstract: Between 2018 and 2021, there was a rapid growth in the real value of average and median wagesin Portugal, as measured by the evolution of both average and median monthly gross earningsand the average monthly gross compensation per employee. This growth was uneven across theeconomic fabric, being much more pronounced in sectors with lower average wages. This suggests the preponderance of successive increases in the national minimum wage (NMW) inexplaining this trend. However, this growth in the real value of average and median wages took place very late,considering that the recovery from the economic and financial crisis of the early 2010s beganback in 2014. In fact, the increase in the real value of average and median wages between 2014and 2021 occurred at a much slower pace than the evolution of GDP. And even the realappreciation that has occurred since 2018 has already been severely eroded by the inflationarysurge that begun in 2021. A closer look at one indicator of wages – average gross monthly earnings – reveals other nuancesof this trend. Firstly, the occurrence of a process of flattening of the lower half of the earningsdistribution, accompanied by a reduction in inequality between the bottom and the top. Key to thistrend have been the already mentioned increase in the NMW but also the general reduction of the educational wage premium in the Portuguese labour market. The NMW has direct effectsincreasing the wages at the bottom (bite effect), but also spillover effects in intermediate latitudesof the earnings distribution. Secondly, the coexistence of an overall trend towards a reduction inthe inequality of earnings between women and men with the persistence of inequality to thedetriment of women when comparing employees with similar educational and occupationalprofiles. At this level, the intersectionality of gender and nationality inequalities was also analyzed.Thirdly, we identified growing weight of temporary employees throughout the last decade and thepersistence of a strong wage penalty of workers with non-permanent contracts – particularly fromthe age of 45 onwards. Lastly, this study measures to what extend schooling wage premiumvaries between economic activities. &nbsp

RESUMO Desde o início do Plano Real, o governo tem recorrido a depósitos compulsórios muito mais elevados sobre o passivo dos bancos, bem como à criação de depósitos compulsórios sobre crédito (ativo de um banco) na tentativa de restringir a expansão dos agregados monetários e do crédito. A intenção da política estava certa, embora o desenho do perfil dos requisitos de reservas, ou seja, a estrutura relativa dos requisitos de reservas sobre os passivos do banco diferente, fosse falho. Isso ocorre porque há uma exigência de reserva muito alta (inicialmente 100% marginal) sobre os depósitos à vista, que é o passivo que normalmente cresce mais quando as altas inflações diminuem. Desde o início de 1995, as mudanças tributárias tornaram lucrativa a transferência até mesmo de fundos de muito curto prazo de depósitos à vista para fundos mútuos de curto prazo. Além disso, quando essa transferência é realizada, o depósito compulsório geral cai substancialmente. A principal recomendação de política é usar tanto o perfil dos compulsórios quanto a estrutura tributária de modo que a riqueza financeira agregada seja distribuída entre seus diversos componentes de forma compatível com a baixa inflação. Isso evitará futuras realocações de carteira, aumentando a eficácia da política monetária. ABSTRACT Since the outset of the Real Plan, the government has resorted to much higher reserve requirements on bank’s liabilities, as well as to the creation of reserve requirements on credit (a bank’s asset) in the attempt to restrict the expansion of monetary aggregates and credit. The policy intention was right, although the design of the reserve requirements profile, i.e., the relative structure of the reserve requirements on the different bank’s liabilities, was flawed. This is because there is a very high (initially a 100% marginal) reserve requirement on demand deposits, which is the liability that typically grows the most when high inflations subside. Since the beginning of 1995, tax changes made profitable to transfer even very short-term funds from demand deposits to short term mutual funds. Furthermore, when such transfer is undertaken, the overall reserve requirement falls substantially. The main policy recommendation is to use both the reserve requirements’ profile and the tax structure so that the aggregate financial wealth is distributed among its several components in a way compatible with low inflation. This will avoid future reallocations of portfolio, thereby increasing the efficacy of monetary policy.

A taxa de juros básica brasileira denomina-se taxa de juros Selic. Importante para economia porque é através dela que o governo consegue controlar a inflação, e indiretamente grande parte do mercado financeiro como taxa de juros de empréstimos, tanto para pessoas físicas como para pessoas jurídicas, incluindo aí, desde produtos que compõem no seu indexador a própria taxa Selic, como linhas de crédito que envolvem recursos de origem controlada do governo até crédito consignado para pessoas físicas, além de outros indicadores econômicos. Os determinantes macroeconômicos estudados foram: inflação, atividade econômica e desemprego. Assim o objetivo deste trabalho é verificar como os determinantes macroeconômicos impactam e são impactados pela Selic. Assim este trabalho demonstra que algumas variáveis macroeconômicas possuem relação significativa e influenciam direta ou indiretamente nas variações da Selic.

A taxa de juros básica brasileira denomina-se taxa de juros Selic. Importante para economia porque é através dela que o governo consegue controlar a inflação, e indiretamente grande parte do mercado financeiro como taxa de juros de empréstimos, tanto para pessoas físicas como para pessoas jurídicas, incluindo aí, desde produtos que compõem no seu indexador a própria taxa Selic, como linhas de crédito que envolvem recursos de origem controlada do governo até crédito consignado para pessoas físicas, além de outros indicadores econômicos. Os determinantes macroeconômicos estudados foram: inflação, atividade econômica e desemprego. Assim o objetivo deste trabalho é verificar como os determinantes macroeconômicos impactam e são impactados pela Selic. Assim este trabalho demonstra que algumas variáveis macroeconômicas possuem relação significativa e influenciam direta ou indiretamente nas variações da Selic.

Mestrado Bolonha em Actuarial Science Since their inception as far back as the 17th century, UK occupational pension schemes have had a long and complex, yet fascinating, history (Rhodes, 2021). Reacting to social, economic, regulatory and demographic changes alike, they have over time been a representation of the ever-developing modern world. Defined benefit (DB) schemes had been at the forefront of the industry and grew substantially in the UK during the postwar period, providing retirees with a guaranteed income for the rest of their life. However, in recent years their popularity among occupational pension providers, employers, has declined. Many schemes have been closed to new members, while few are being created. Overall, the “universe” of DB schemes is shrinking with time. While many factors can be credited for the fall in DB scheme membership, the first objective of this paper is to outline some of the chief causes: the introduction of defined contribution schemes, longevity improvements and recent expansionary monetary policy. The liabilities of DB schemes that remain open are exposed to the risks described in this paper, as well as other emerging issues. Inflation in the post-covid economy has been severe, reaching the highest level in over 30 years in the UK. Furthermore, it is uncertain how long it may remain. Hence, this paper also seeks to investigate the potential impact of this topical economic issue on DB scheme liabilities, which are loosely pegged to price level increases in the UK through revaluation in deferment and in-payment increases. Namely, the effect of persistent high inflation on liabilities throughout the life of a DB scheme will be modelled through sensitivity analysis on the inflation assumptions within a dummy-scheme actuarial valuation. The results show that inflation is a key determining factor of liability levels over the lifetime of the dummy scheme, emphasising its importance to DB pension decision makers in the UK. Desde a sua criação, no século XVII, os regimes de pensão ocupacional do Reino Unido tiveram uma história longa e complexa, mas fascinante (Rhodes, 2021). Ao reagirem às mudanças sociais, económicas, regulatórias e demográficas, têm sido reflexo do constante desenvolvimento do mundo moderno, ao longo do tempo. Os esquemas de benefícios definidos (DB) estiveram na linha da frente e cresceram substancialmente no Reino Unido durante o período do pós-guerra, proporcionando aos reformados um rendimento garantido para o resto das suas vidas. No entanto, nos últimos anos, a sua popularidade diminuiu entre os empregadores. Muitos esquemas foram fechados à entrada de novos membros e simultaneamente poucos estão a ser criados. No geral, o “universo” dos esquemas de benefícios definidos está a diminuir com o tempo. Ainda que sejam muitos os fatores que possam estar por detrás deste decréscimo, o primeiro objetivo deste trabalho é delinear algumas das principais causas: a introdução de esquemas de contribuição definida, as melhorias de longevidade e a recente política monetária expansionista. Os encargos dos esquemas de DB que permanecem abertos estão expostos a riscos descritos no trabalho, bem como a outras questões emergentes. A inflação na economia pós-covid tem sido acentuada, atingindo no Reino Unido o nível mais alto em mais de 30 anos, sendo incerto quanto tempo pode permanecer. Assim, procura-se também investigar o potencial impacto da atual situação nos passivos dos esquemas DB, que estão algo relacionados com os aumentos do nível de preços no Reino Unido, por meio da reavaliação de adiamentos e aumentos no pagamento. Desta forma, o efeito nos passivos de uma persistente inflação elevada, ao longo da vida útil de um esquema DB, é modelado através de uma análise de sensibilidade em diferentes cenários inflacionistas. Os resultados demonstram que a inflação é de facto um fator determinante para os valores das responsabilidades ao longo da vida útil dos planos, enfatizando assim a sua importância nas decisões dos esquemas BD no Reino Unido. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

RESUMO Tendo acabado de completar sua segunda “década perdida” consecutiva, o caso venezuelano confirma que não há atalhos para uma boa gestão política econômica na era de alta mobilidade de capital e fluxos de capital securitizados. A manutenção de uma estratégia cambial atrapalhada triunfou, pelo menos por enquanto, e permitiu que uma coalizão de elite no nível executivo prevalecesse na busca de uma política macroeconômica menos do que ideal. O autor argumenta que a Venezuela evitou uma desvalorização total, do estilo mexicano ou brasileiro, em virtude da capacidade do Banco Central de gerenciar efetivamente a taxa de câmbio. No entanto, esse foi o único bolso da modernização, pois os formuladores de políticas de todo o resto da burocracia do estado rejeitaram os tipos de reformas de mercado que serão necessárias para reverter o desempenho altamente medíocre do país. Embora os altos preços do petróleo desde 1999 tenham proporcionado aos políticos e formuladores de políticas o “luxo” de ser um retardatário da reforma, os líderes venezuelanos parecem determinados a aprender da maneira mais difícil que as tendências internacionais podem voltar a balançar contra eles a qualquer momento. ABSTRACT Having just completed its second consecutive “lost decade”, the Venezuelan case confirms that there are no short cuts to sound political economic management in the era of high capital mobility and securitized capital flows. The maintenance of a muddling-through exchange rate strategy has triumphed, at least for the time being, and enabled an elite executive-level coalition to prevail in pursuing a less than optimal macroeconomic policy. The author argues that Venezuela has avoided a full-blown Mexican or Brazilian-style devaluation by virtue of the Central Bank’s ability to effectively manage the exchange rate. However, this has been the only pocket of modernization, as policymakers throughout the rest of the state bureaucracy have rejected the kinds of market reforms that will be necessary to reverse the country’s highly mediocre performance. While high oil prices since 1999 have afforded politicians and policymakers the “luxury” of being a reform laggard, Venezuelan leaders seem determined to learn the hard way that international trends could again swing against them on a moment’s notice.

RESUMO Este artigo trata de dois aspectos da inflação: conflito distributivo e o papel do dinheiro extra. Nesse contexto, o artigo discute algumas características do processo inflacionário no Brasil, dificuldades de reprodução da moeda durante o processo inflacionário e quais foram os aspectos que foram resolvidos pelo Plano Real. Por fim, são abordadas as perspectivas do Plano Real.

RESUMO Este artigo examina o comportamento do preço relativo da indústria brasileira nas fases de expansão e retração do nível de atividade econômica entre 1974-1994. Os resultados sugerem que os preços relativos do setor oligopolista aceleram mais (menos) em períodos de recessão (expansão) do que o setor competitivo. A principal conclusão é que, dado o comportamento diferenciado no preço e a baixa concorrência da maioria da indústria brasileira, é provável que o resultado da recessão de uma política econômica restrita seja absorvido pelo setor competitivo “a favor” do setor oligopolista. ABSTRACT This paper examines the relative price’s behavior of the Brazilian industry in the phases of expansion and retraction of the economic activity level between 1974-1994. The results suggest that relative prices of the oligopolistic sector accelerate more (less) in periods of recession (expansion) then the competitive sector. The main conclusion is that given the differentiated behavior in the price and low competition of the majority of the Brazilian industry, it is likely that the recession result of a restrict economic policy will be absorbed by the competitive sector “in favour” of the oligopolistic sector.

The empirical analysis developed in this dissertation is based on the estimation of panel data models for economic growth and inflation for a set of 82 economies using the System GMM methodology. The estimation results for the growth models for the period of 1970 to 2009 provide a fundamental lesson for this work. Regardless of the result from an extensive part of the empirical literature suggesting that there is not a significant role for the exchange rate regime in affecting long run growth, and based on the results of this dissertation for the period of 1990 to 2009, the estimated results suggest that for the last four decades there is evidence that countries with intermediate exchange rate regimes are associated to higher economic growth when compared to countries adopting fixed/pegged exchange rate regimes. Other than this, the results for the period of 1970 to 2009 suggest a negative impact on growth were associated to episodes of sudden stops in capital flows. The estimated growth models for the two distinct periods (1970 to 2009 and 1990 to 2009) provide evidence on the relevance of the lagged growth rate for the current growth rate and also indicate that banking and debt crises are not statistically significant. On the other hand, the specific empirical results for the 1990 to 2009 period suggest that there is no statistically significant difference among countries that adopt and those who did not inflation target regarding growth performance, and there is also evidence of an unexpected result that countries undergoing currency crises have higher rates of economic growth. The results from the estimated inflation models using System GMM for three different periods (1990 to 2009, 1990 to 1999 and 2000 to 2009) and focusing on understanding the relation between exchange rate regimes and inflation, reveals an absence of consensuses both in terms of estimated coefficient signs and regarding their statistical significance. There is also additional evidence on the relevance of other variables such as monetary growth, government debt, real effective exchange rate change, real interest rate and lagged inflation. The estimated result for the dummy variables for debt crisis indicates that countries under this type of crisis have experienced higher inflation rates while the result for the dummy variable for countries under currency/monetary crisis suggests that the adjustment under this crisis might have contributed to a lower inflation within the period of crises. On the other hand, the dummy variables for sudden stop and banking crisis are not statistically significant. Other empirical evidence found, that is relevant for the thesis, is that the inflation target regime is associated to a better (lower rate) inflationary performance for the economies adopting such regime, based on the results for the period of 1990 to 1999. A análise empírica desenvolvida nesta tese tem por base a estimação de modelos de dados em painel para o crescimento econômico e a inflação, para um conjunto de 82 economias, utilizando-se da abordagem System GMM. Os resultados das estimações dos modelos de crescimento para o período de 1970 a 2009 fornecem um resultado fundamental para o presente trabalho. Em que pese grande parte da literatura empírica sugerir que não há uma relação significativa entre o regime cambial adotado e o crescimento das economias, e conforme se apurou com os resultados empíricos da própria tese para o período de 1990 a 2009, os resultados dos modelos estimados para as quatro últimas décadas, por outro lado, evidenciam que os países que adotaram regimes cambiais intermediários estiveram associados a um maior crescimento econômico quando comparado aos países que adotaram regimes de câmbio fixo/rígido. Além disso, os resultados do período de 1970 a 2009 sugerem que impactos negativos para o crescimento estiveram associados a episódios de reversão brusca dos fluxos de capitais. Os modelos de crescimento estimados para os dois períodos distintos (1970 a 2009 e 1990 a 2009), de maneira geral, evidenciam a importância do crescimento defasado sobre o crescimento econômico corrente e indicam que as variáveis de crise bancária e crise de dívida não se mostraram estatisticamente significativas. Por sua vez, os resultados específicos do período de 1990 a 2009 sugerem ainda que não há diferença estatisticamente significativa entre os países que adotaram e os que não adotaram o regime de metas de inflação no que se refere ao crescimento econômico e, além disso, apresentam um resultado não esperado, de que os países que vivenciaram crise cambial e monetária tiveram maiores taxas de crescimento. Os resultados dos modelos de inflação estimados por System GMM para os três períodos analisados (1990 a 2009, 1990 a 1999 e 2000 a 2009), focando no entendimento da relação entre regime cambial e inflação, revela um caráter dúbio ou não consensual, tanto em termos do sinal dos coeficientes estimados quanto em termos de sua significância estatística. As evidências indicam ainda uma importância de outras variáveis como a taxa de crescimento da oferta monetária, a dívida do governo, a variação da taxa de câmbio real efetiva e a taxa de juros real, além da relevância da inflação defasada. O resultado da variável dummy de crise de dívida indica que os países que vivenciaram esse tipo de crise tiveram maiores taxas de inflação enquanto que o resultado da dummy para países que vivenciaram crise cambial e monetária sugere que o ajustamento com a vivência desse tipo de crise pode ter contribuído para uma menor inflação no período. Por outro lado, as dummies de crise de reversão brusca dos fluxos de capitais e de crise bancária não se mostraram estatisticamente significativas. Outra evidência encontrada, bastante relevante para a tese, é de que o regime de metas de inflação está associado a um melhor (menores taxas) desempenho inflacionário nas economias que o adotaram, baseada nos resultados para o período de 1990 a 1999. Doutor em Economia

The objective of this essay is to analyze the demand for M4 and the capital flows in Mexico for the period 1978-1990. The econometric analysis heavily uses the general to specific methodology, cointegration and an error correction model. The empirical evidence shows the existence of a stable demand for M4. The demand for M4 depends, in the long run, on income and interest rate. In the short run the changes in the inflation rate and the currency substitution effect are relevant factors to explain M4. The presence of currency substitution implies that the authorities must take account of the differentials in the interest rates between Mexico and the United States. RESUMO O objetivo deste ensaio é analisar a demanda por M4 e os fluxos de capital no México para o período 1978-1990. A análise econométrica utiliza fortemente a metodologia geral a específica, a cointegração e um modelo de correção de erros. A evidência empírica mostra a existência de uma demanda estável por M4. A demanda por M4 depende, a longo prazo, de renda e taxa de juros. No curto prazo, as mudanças na taxa de inflação e o efeito da substituição da moeda são fatores relevantes para explicar M4. A presença de substituição de moeda implica que as autoridades devem levar em consideração os diferenciais nas taxas de juros entre o México e os Estados Unidos.

Quatro forças principais têm moldado o desempenho da economia este ano e vão continuar a fazê-lo em 2023: as políticas monetária e fiscal, a geopolítica e a normalização das condições sanitárias, aí incluída a decisão das famílias sobre o que fazer com a poupança acumulada na fase de isolamento social.

Este texto discute a trajetória e os efeitos observados da Taxa de Longo Prazo (TLP) sobre a economia brasileira e sugere a criação de uma nova taxa – em caráter complementar à TLP – incorporando a expectativa de inflação futura. Essa nova taxa, denominada Taxa de Juros Nominal de Longo Prazo (TNLP), teria como principal vantagem a de evitar o represamento ou postergação de parte das decisões de investimento pelos agentes de mercado, o que poderá ocorrer na ausência de mudanças, mantido o status quo atual. Pela lei vigente, a partir de janeiro de 2023, a TLP será igual à média dos três meses anteriores das taxas reais de mercado de 5 anos, indexada à inflação dada pelo Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA). A proposta aqui defendida é que, paralelamente à continuidade da TLP nos moldes atuais, seja criada por Lei uma nova taxa (a TNLP), combinando o mesmo componente real da TLP com a inflação esperada doze meses à frente. A taxa, em termos nominais, seria definida pelas autoridades no último dia útil de cada trimestre, obedecendo a parâmetros definidos na Lei, como ocorre hoje com o componente real da TLP e valeria por um período de três meses. A grande vantagem da sistemática proposta é que, na expectativa das atuais taxas de juros reais declinarem no futuro, o tomador de crédito carregaria as taxas reais elevadas atuais por um período relativamente curto e não por toda a vigência do contrato, geralmente de prazo longo. O tomador de recursos poderia, no momento do pleito de financiamento, optar por solicitar receber os recursos em TLP ou em TNLP. Esse instrumento seria complementado pela criação de um instrumento adicional (a TNLP5), com taxas nominais fixas por períodos de 5 anos e por instrumentos complementares, variando desde empréstimos a SELIC a outros a taxas fixas por 10 anos. Nas circunstâncias prevalecentes por ocasião do encerramento deste texto, com uma taxa real no mercado no vértice de 5 anos de 6,2 % e uma expectativa de inflação para os próximos 12 meses, capturada pelas taxas implícitas de inflação, em torno de 6,0 %, a proposta feita implicaria ter uma TNLP nominal ligeiramente superior a 12,5 %, se fosse lançada no momento atual. Trata-se de uma discussão relevante, em função do fato de que em 2023 se completará o ciclo de implementação da TLP, com o fim do fator de desconto em relação à taxa de mercado que vem vigorando desde 2018.

Esta tese consiste em três artigos independentes em macroeconometria. No primeiro artigo, buscamos estudar a previsibilidade dos retornos de um amplo conjunto de 17 commodities que podem ser classificadas em 5 diferentes categorias, usando técnicas de combinação de previsões e modelos de aprendizado de máquina (machine learning). Já no segundo artigo, propomos investigar a performance de um amplo técnicas de aprendizado de máquina machine learning e modelos tradicionais na literatura de previsão do preço do petróleo. Na era das grandes bases de dados, novas ferramentas automatizadas podem potencialmente melhorar a precisão da previsão do preço do petróleo em relação às abordagens tradicionais. Além disso, contribuímos para a literatura de previsão do preço do petróleo ao construir previsões da função de densidade condicional a partir das técnicas de machine learning. Finalmente, no terceiro artigo realizamos o nowcast da inflação americana, medido pelo Consumer Price Index All Items. Nesse artigo, construímos um framework econométrico de duas etapas que combina a interpolação de variáveis mensais via filtro de Kalman e técnicas de aprendizado de máquina para construir as previsões de curto prazo.

A incerteza global aumentou, de acordo com o World Uncertainty Index (WUI), medida que engloba a situação em 143 países. Não é difícil identificar as várias fontes dessa elevada incerteza. A persistência da guerra na Ucrânia, assim como das sanções impostas em reação a esta, é uma delas.

In Marfan syndrome (MFS), dilation, dissection, and rupture of the aorta occur. Inflammation can be involved in the pathogenicity of aortic defects and can thus be a therapeutic target for MFS. Previously, we showed that the formulation of methotrexate (MTX) associated with lipid nanoparticles (LDE) has potent anti-inflammatory effects without toxicity. To investigate whether LDEMTX treatment can prevent the development of aortic lesions in the MFS murine model. MgΔloxPneo MFS (n = 40) and wild-type (WT, n = 60) mice were allocated to 6 groups weekly injected with IP solutions of: (1) only LDE; (2) commercial MTX; (3) LDEMTX (dose = 1mg/kg) between 3rd and 6th months of life. After 12 weeks of treatments, animals were examined by echocardiography and euthanatized for morphometric and molecular studies. MFS mice treated with LDEMTX showed narrower lumens in the aortic arch, as well as in the ascending and descending aorta. LDEMTX reduced fibrosis and the number of dissections in MFS but not the number of elastic fiber disruptions. In MFS mice, LDEMTX treatment lowered protein expression of pro-inflammatory factors macrophages (CD68), T-lymphocytes (CD3), tumor necrosis factor-α (TNF-α), apoptotic factor cleaved-caspase 3, and type 1 collagen and lowered the protein expression of the transforming growth factor-β (TGF-β), extracellular signal-regulated kinases ½ (ERK1/2), and SMAD3. Protein expression of CD68 and CD3 had a positive correlation with an area of aortic lumen (r2 = 0.36; p < 0.001), suggesting the importance of inflammation in the causative mechanisms of aortic dilation. Enhanced adenosine availability by LDEMTX was suggested by higher aortic expression of an anti-adenosine A2a receptor (A2a) and lower adenosine deaminase expression. Commercial MTX had negligible effects. LDEMTX prevented the development of MFS-associated aortic defects and can thus be a candidate for testing in clinical studies.

Since the decade of 1980, there has been a strong tradition of historical research on poverty and urban territoriality in the city of Porto Alegre (PESAVENTO, 1989, 1994, 1999, 2001, 2006; MONTEIRO, 1995; KERSTING, 1998; GERMANO, 1999; MATTOS, 2000; MAUCH, 2004; VIEIRA, 2017; XAVIER; BOHRER, 2018; ROSA, 2019). Emphasizing criteria of either social class or race, these important studies converge in order to scrutinize the symbolic resources used to stigmatize the subalterns, justifying their expulsion to progressively distant regions. Although they are not ignored by the aforementioned authors, there are some economical dynamics that should be investigated further – particularly, the effects of inflationary and cambial devaluation processes along the final years of the Empire and the early years of the Republic, culminating in the period known as “Encilhamento”. Eviction lawsuits prove to be privileged sources for addressing these issues. Not wishing to appeal to old dichotomies that oppose culture and economy, there are missing aspects in the explanations so far discussed by the bibliography. Existe uma sólida tradição historiográfica, desde os anos 1980, sobre pobreza e territorialidade urbanas em Porto Alegre (`PESAVENTO, 1989, 1994, 1999, 2001, 2006; MONTEIRO, 1995; KERSTING, 1998; GERMANO, 1999; MATTOS, 2000; MAUCH, 2004; VIEIRA, 2017; XAVIER; BOHRER, 2018; ROSA, 2019). Ora dando ênfase a recortes de classe, ora aos raciais, esses importantes estudos convergem no sentido de esmiuçar os recursos simbólicos acionados para estigmatizar os subalternos, justificando a sua expulsão para regiões progressivamente distantes. Ainda que não sejam ignoradas pelos autores mencionados, existem dinâmicas econômicas que convém investigar melhor, particularmente os efeitos dos processos inflacionários e de desvalorização cambial que acompanharam os anos finais do Império e iniciais da República, culminando no período conhecido como Encilhamento. Os processos judiciais de despejo revelam-se fontes privilegiadas para abordar tais questões. Sem querer cair em dicotomias que contrapõem o cultural e o econômico, acredita-se haver aspectos ausentes nas explicações até o momento discutidas pela bibliografia.

O Brasil adotou o regime de metas de inflação em junho de 1999. Já se passaram 23 anos desde então - tempo suficiente para a identificação de pontos de melhoria. O objetivo deste capítulo é discutir alguns desses pontos. No total, são feitas dez propostas que poderiam aperfeiçoar o arcabouço monetário vigente no país. São elas: (i) duplo mandato efetivo para o Banco Central; (ii) metas de inflação de médio prazo ao invés de ano-calendário; (iii) mais transparência na política monetária; (iv) extensão da quarentena dos (ex-)diretores do BCB; (v) mudança na composição e na explicação dos votos do Copom; (vi) transmissão ao vivo das reuniões com o mercado; (vii) repensar a meta de 3% com base em estudos para o caso brasileiro; (viii) metas de núcleo de inflação; (ix) mudança na composição do CMN para a escolha das metas de inflação; (x) reavaliações periódicas do regime.

Na revisão do World Economic Outlook de abril, o FMI cortou, de 4,2% para 3,6%, a projeção para o crescimento do PIB mundial este ano. O Brasil foi uma rara exceção, com o Fundo aumentando, de 0,3% para 0,8%, o crescimento projetado para este ano.

Resumo Esse artigo analisa a evolução e a controvérsia do pensamento brasileiro sobre a inflação, desde o início da Segunda Guerra Mundial até a Crise Cambial de 1947. Ao longo desse período, o debate se organiza entre dois polos opositores. De um lado, liberais, como Gudin e Carvalho, argumentavam ser o excesso de demanda, aquecida pelas encomendas das economias em esforço de guerra, a principal causa para a inflação. Do outro, desenvolvimentistas, como Simonsen, Almeida e Menezes, argumentavam haver na economia brasileira enormes excedentes de mão de obra a serem incorporados, e viam com bons olhos a internalização de processos industriais. A inflação seria resultado do contexto de exceção, que encarecia importados, e da insuficiência de crescimento da oferta interna. O debate tem seu clímax na definição de uma estratégia para conter a crise do balanço de pagamentos deflagrada pelo esgotamento das reservas internacionais, em 1947. Houve uma convergência entre autores liberais e desenvolvimentistas, quando ambos apoiaram a restrição de importações como solução para a crise. Essa solução, apesar de seu caráter intervencionista, foi a preferida por ambos os polos opositores, já que permitiria evitar eventuais desvalorizações do cruzeiro, que, naquele contexto, foram entendidas como potenciais agravantes do processo inflacionário. A aceitação de posturas intervencionistas por parte dos liberais abriu espaço para o florescimento e diversificação das análises sobre as particularidades do processo inflacionário brasileiro. Abstract This article analyses the controversy and the evolution of the Brazilian thought on inflation, from the eruption of the Second World War to the 1947 exchange rate crisis. Throughout this period, the debate was organized into two opposing poles. On one side, liberals, such as Gudin and Carvalho, argued that excessive demand, increased by purchases from countries involved in the war effort, was the main cause of inflation. Developmentalists, such as Simonsen, Almeida and Menezes, on the opposite side, argued that the Brazilian economy had large workforce surpluses to be utilized, and saw the internalization of industrial processes as positive. The debate reached its climax with the definition of a strategy to contain the exchange rate crisis initiated by the depletion of foreign currency in 1947. Convergence between liberals and developmentalists took place, and both supported an administrative import license in order to control the commercial deficit that Brazil was increasingly experiencing. Both sides considered it a solution that could potentially solve the exchange crisis and, at the same time, avoid an inflationary shock, which could potentially result from a devaluation of the exchange rate. The liberals' acceptance of interventionist stances allowed for the flourishing and diversification of analyses on the particularities of the Brazilian inflationary process.

RESUMEN Se analiza la pobreza multidimensional desde la perspectiva del mercado laboral, considerando las 32 entidades federativas de México durante el periodo 2010-2016. Se estima un micropanel con efectos aleatorios y se encuentra que la población desocupada, el empleo informal y el nivel de precios tienen un efecto directo y significativo sobre la pobreza multidimensional. Se encuentra, además, que un deterioro en la capacidad de la economía para generar empleos formales detona la pobreza y produce un crecimiento de la informalidad acompañado de salarios bajos y desprotección social. La inflación opera en contra de la pobreza y produce un deterioro de los salarios reales. JEL: J64, J23, J08, I32. ABSTRACT Multidimensional poverty is analyzed from the perspective of the labor market, considering the 32 states of Mexico during the period 2010-2016. A micro-panel with random effects is estimated, and it is found that the unemployed population, informal employment and price levels have a direct and significant effect on multidimensional poverty. It is also found that a deterioration in the capacity of the economy to generate formal jobs detonates poverty and produces, as well as a growth of informality accompanied by low wages and social deprivation. Inflation operates against poverty and produces a deterioration of real wages. JEL: J64, J23, J08, I32. RÉSUMÉ On analyse la pauvreté multidimensionnelle sous la perspective du marché du travail, considérant les 32 entités fédératives du Mexique pour la période 2010-2016. On considère un micro panel avec des effets aléatoires et on trouve que la population sans travail, l'emploi informel et le niveau des prix ont un effet direct et significatif sur la pauvreté multidimensionnelle. On trouve, en outre, qu'une détérioration dans la capacité de l'économie pour générer des emplois formels fait exploser la pauvreté et produit une augmentation de l'informalité accompagnée de bas salaires et de faible protection sociale. L'inflation agit contre la pauvreté et produit une détérioration des salaires réels. JEL: J64, J23, J08, I32. RESUMO Analisa-se a pobreza multidimensional a partir da perspectiva do mercado de trabalho, considerando as 32 entidades federativas do México durante o período 2010-2016. Estima-se um micro painel com efeitos aleatórios e se encontra que a população desocupada, o emprego informal e o nível de preços têm um efeito direto e significativo sobre a pobreza multidimensional. Encontra-se, além disso, que uma deterioração na capacidade da economia para gerar empregos formais detona a pobreza e produz um crescimento da informalidade acompanhado de salários baixos e desproteção social. A inflação opera contra a pobreza e produz uma deterioração dos salários reais. JEL: J64, J23, J08, I32.

A evolução do câmbio e de seus impactos na variação de preços é de significativa importância para os agentes de uma economia, levando-se em consideração suas implicações sobre política monetária e os consequentes efeitos sobre a economia real. O presente trabalho visa prover estimações do repasse cambial para os índices do IPA, IGP-DI e IPCA (e suas principais subdivisões), para o período de agosto de 1999 a dezembro 2021. A abordagem utilizada foi da estimação de modelos de vetores autorregressivos (VAR), e respectivas funções de impulsoresposta. Os resultados obtidos foram de redução do repasse cambial no período de 2011 a 2021, em comparação ao período de 1999 a 2011 e a 2021. A exclusão do período de 1999 a 2002 (maior volatilidade cambial e desvalorização expressiva e pontual do Real) também contribuiu para a diminuição do repasse cambial. Em termos de magnitude, o repasse cambial ficou em 14,3%, 13,3% e 4,3% para o IPA, IGP-DI e IPCA, respectivamente, após 12 meses do choque cambial (e compreendendo todo o período da amostra), resultado similar a outros obtidos na literatura. Restringindo a amostra para o período de 2003 a 2021, os repasses se reduzem para 8,4%, 9% e 1%, respectivamente. The evolution of the exchange rate and its impacts on price variations is of significant importance for the agents of an economy, taking into account its implications for monetary policy and the consequent effects on the real economy. The present work aims to provide estimates of the exchange rate pass-through for the IPA, IGP-DI and IPCA (and their main subdivisions) indexes, for the period from August 1999 to December 2021. The approach used was the estimation of autoregressive vector models (VAR), and the respective impulse-response functions. The results obtained were a reduction in the exchange rate pass-through in the period from 2011 to 2021, compared to the period from 1999 to 2011 and to 2021. The exclusion of the period from 1999 to 2002 (greater exchange rate volatility and significant one-off devaluation of the Real) also contributed to reduce the exchange rate pass-through. In terms of magnitude, the exchange rate pass through stood at 14.3%, 13.3% and 4.3% for the IPA, IGP-DI and IPCA, respectively, after 12 months of the exchange rate shock (and comprising the entire sample period), a result similar to others obtained in the literature. Restricting the sample to the period from 2003 to 2021 reduced the pass-through to 8.4%, 9% and 1%, respectively.

O cenário para este ano já era desafiador, como destacado nas edições anteriores do Boletim Macro. A perspectiva era de baixo crescimento do PIB e de uma taxa de inflação acima do limite superior do intervalo de tolerância, de 1,5 ponto percentual (p.p.) além da meta de 3,5%

Dissertação (mestrado) — Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Ciências Contábeis e Atuariais, Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2022. A Transparência Orçamentária é um aspecto que compõe a qualidade orçamentária e possui um ranking de países divulgado pelo International Budget Partnership. Há a hipótese de que a Transparência Orçamentária possa colaborar para minimizar o problema da escolha pública coletiva, evidenciado pela Teoria da Escolha Pública, e promover o bem-estar social. O objetivo estabelecido para o estudo é o de analisar se existe relação entre a Transparência Orçamentária e os indicadores de situação fiscal (Resultado Primário e Dívida Bruta), situação econômica (PIB per capita e Inflação) e de qualidade de vida (IDH). Coletaram-se dados sobre a Transparência Orçamentária, situação fiscal, situação econômica e qualidade de vida dos países, abrangendo o período de 2012 a 2019 e 99 países. Foram utilizadas duas amostras (completa e sem outliers) onde verificou-se a relação entre tais variáveis por meio de gráficos de dispersão e cálculo de correlação e, também, utilizou-se de análise de regressão de dados. Em ambos os casos foram constatados resultados que corroboram para a existência de relação entre a Transparência Orçamentária e situação fiscal, econômica e a qualidade de vida da população nos países analisados. Dos indicadores utilizados verificou-se que o IDH foi o indicador que apresentou relação mais evidente com a Transparência Orçamentária. Budget Transparency is an aspect that makes up budget quality and has a ranking of countries released by the International Budget Partnership. There is a hyphotesys that Budget Transparency cam collaborate to minimize the problem of collective public choice, evidenced by the Public Choice Theory, and promote social wellfare. The objective established for the study is to analyze whether there is a relationship between budgetary transparency and fiscal situation indicators (Primary Result and Gross Debt), economic situation (GDP per capita and Inflation) and quality of life (HDI). Data on budget transparency, fiscal situation, economic situation and quality of life of countries were collected, covering the period from 2012 to 2019 and 99 countries. Two samples were used (complete and without outliers) where the relationship between these variables was verified by means of scatter plots and correlation calculation, and also, data regression analysis was used. In both cases, results were found that corroborate the existence of a relationship between budgetary transparency and fiscal, economic situation and the quality of life of the population in the countries analyzed. From the indicators used, it was verified that the HDI was the indicator that presented a most evident relationship with budget transparency.

O início deste ano tem sido mais desafiador do que o previsto. No front internacional, as pressões inflacionárias se intensificaram, com novos aumentos de preços de commodities, com destaque para o petróleo e as commodities agrícolas

Orientador: Prof. Dr. José Guilherme Silva Vieira Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciências Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Economia. Defesa : Curitiba, 14/06/202 Inclui referências: p. 40-44 Resumo: Este trabalho tem o objetivo de mensurar o impacto de choques de oferta de crédito sobre o PIB e a inflação do Brasil, bem como entender a importância desses tipos de choques para os ciclos econômicos brasileiros. Para isso foi estimado um modelo de Vetores Auto Regressivos Bayesianos, identificando os choques através da imposição de restrições de sinais sobre a função impulso resposta, seguindo metodologia proposta por Uhlig (2005). Foram identificados quatro tipos de choques: oferta de crédito, oferta agregada, demanda agregada e política monetária, que então tiveram suas funções impulso resposta e decomposição das variâncias comparadas. Os resultados sugerem que os choques de oferta de crédito causam redução da atividade econômica e inflação, e foram uma das principais fontes da flutuação do produto real brasileiro entre 2003 e 2020, tendo participação comparável aos demais choques. Em uma primeira avaliação os choques sobre a inflação foram estatisticamente insignificantes. Então foi realizada nova identificação com o objetivo de separar os efeitos de choques de crédito para pessoas físicas e pessoas jurídicas. Constatou-se então que ambos os choques têm efeitos semelhantes sobre a atividade econômica, mas efeitos opostos sobre a inflação, com os choques adversos de crédito para pessoas físicas tendo efeitos deflacionários e os choques para pessoas jurídicas efeitos inflacionários. Abstract: This study aims to measure the impact of credit supply shocks on Brazilian GDP and inflation, and investigate the role of this shocks on Brazil business cycle. We employed Bayesian Vector Autoregression model with sign restrictions on the impulse response functions, following Uhlig (2005). Four shocks were identified: credit supply shock, aggregated supply shock, aggregated demand shock and a monetary policy shock, which we compared the responses and the forecast error variance decomposition. The results suggests that the supply shocks reduce real GDP, and were one of the main sources of Brazilian economic volatility between 2003 and 2020, having at least as big of a impact than the others specified shocks. The effects on inflation were not economic of statistical significant. In the second part a different identification scheme was employed aiming to identify credit supply shocks to the firms and families separately. The results shows that both shocks have a similar effect on GDP, but opposite effects on inflation, with adverse credit shocks to firms having a positive effect on inflation while shocks to families have a negative effect.