Search

U ovome je radu promatrano financiranje poslovanja korporacijskim obveznicama u javnome sektoru. Najprije je objašnjeno što je to uopće javni sektor te koje su mogućnosti financiranja javnoga sektora. Nakon toga je prikazan hrvatski javni sektor te su obrađeni pojmovi javnih prihoda, javnih rashoda i javnoga duga. Zatim su dane definicije obveznica te je prikazana podjela obveznica prema izdavatelju, pri čemu su posebno promatrane korporacijske obveznice. Korporacijske obveznice su obveznice koje izdaju velike korporacije, odnosno tvrtke, a obično ih izdaju na dulje vremensko razdoblje. Dijele se na osigurane, neosigurane i špekulativne, a svaka se od ovih vrsta dijeli na manje grupe, specifične prema određenim obilježjima. U idućem je koraku promatran utjecaj financiranja obveznicama na likvidnost poduzeća. Naime, u tome smislu likvidnost je sposobnost poduzeća da podmiri sve svoje tekuće troškove, odnosno dospjele obveze. Jedan od osnovnih ciljeva obveznica je posuditi novac poduzeću koje ima potrebu za gotovim novcem, tj. obveznice služe kao kredit. Nadalje, prikazani su načini financiranja javnoga sektora u Republici Hrvatskoj, istaknuti su osnovni izvori financiranja te osnovni izvori zaduživanja. Naposljetku su prikazani primjeri korporativno-društvenih partnerstva. Cilj ovoga rada je teorijski prikazati korporacijske obveznice te navesti primjere financiranja korporacijskim obveznicama u javnome sektoru kako bi se istaknule pozitivne te negativne strane ovoga načina financiranja. Svrha rada je prikazati da su korporativno-društvena partnerstva moguća. This paper deals with the financing of corporate bonds in the public sector. First it was explained what the public sector is, and what are the public sector funding opportunities. After that, the Croatian public sector was presented and the concepts of public revenues, public expenditures and public debt were processed. Then there are the definitions of the bonds and the breakdown of bonds to the issuer is shown, with specially observed corporate bonds. Corporate bonds are bonds issued by large corporations or companies and are usually issued for a longer period of time. They are secured, uninsured, and speculative, and each of these types is divided into smaller groups, specific to certain characteristics. In the next step, the impact of financing the bonds on liquidity of the company is observed. Namely, in this sense, liquidity is the ability of an enterprise to settle all its current costs, ie due liabilities. One of the basic goals of bonds is to lend money to a company that has the need for cash, ie bonds serve as a loan. Furthermore, the ways of financing the public sector in the Republic of Croatia are outlined, the main sources of funding and the main sources of borrowing are highlighted. Finally, examples of corporate social partnerships are presented. The aim of this paper is to present theoretically corporate bonds and provide examples of financing corporate bonds in the public sector to highlight the positive and negative side of this mode of financing. The purpose of the paper is to show that corporate-social partnerships are possible.

Korporacijske obveznice se dužnički vrijednosni papiri koje najčešće izdaju velike i uspješne kompanije u svrhu prikupljanja potrebnih financijskih sredstava. Investitorima koji se odluče da potrebna financijska sredstva prikupe putem izdavanja korporacijskih obveznica a ne putem kredita, dobit će kapital na raspolaganje po nižim kamatnim stopama nego što je to slučaj kod kredita. Danas na tržištu postoje tri glavne i osnovne vrste korporacijskih obveznica: osigurane, neosigurane i špekulativne. Hrvatsko tržište korporacijskih obveznica se počelo razvijati 2002. godine kada je tvrtka Belišće d.d. izdala prvu hrvatsku korporacijsku obveznicu. Zbog visokih troškova posredovanja brokera, i provizija burzi do te godine se obveznicama nije previše trgovalo. Danas je na zagrebačkoj burzi trinaest poduzeća uvrstilo svoja izdanja korporacijskih obveznica, međutim zbog slabe zainteresiranosti investitora nekima od njih se još uvijek nije trgovalo. U usporedbi s hrvatskim tržištem njemačko tržište korporacijskih obveznica je mnogo veće i aktivnije. Omjer financiranja putem obveznica i kredita u njemačkoj je 50:50, a prodaja korporacijskih obveznica raste iz godine u godinu. U istraživačkom dijelu diplomskog rada za izračun osnovnih parametara cijene, trajanje i prinosa su uzete u obzir dvanaest korporacijskih obveznica sa zagrebačke burze i proizvoljno odabranih dvanaest korporacijskih obveznica sa frankfurtske burze. U ovom diplomskom radu navode tri glavna pokazatelja obveznica a to su cijena, trajanje i prinos. Ono što je bitno naglasiti je da njemačke korporacijske obveznice nakon analize dobivenih rezultat imaju kraće trajanje. U konačnici dobiveni rezultati su pokazali da se investitorima više isplati usmjeriti svoje investicije prema njemačkim korporacijskim obveznicama, da je njemačko tržište mnogo više aktivnije nego hrvatsko, da se prodaja korporacijskih obveznica povećava iz godine u godinu u njemačkoj te da se u njemačkoj financiranje putem izdavanja korporacijskih obveznica približilo kreditnom načinu financiranja. Corporate bonds are debt securities that are issued usually large and successful companies in order to raise the necessary funds. Investors who decide to raise the necessary funds by issuing corporate bonds rather than through loans, will be capital available at lower interest rates than is the case with loans. Today on the market there are three main and basic types of corporate bonds: secured, unsecured and speculative. Croatian market corporate bonds began to develop in 2002 when the company Belišće d.d. issued the first Croatian corporate bonds. Due to the high cost of mediation brokers, and commission to exchange this year is not too bonds traded. Today at the Zagreb Stock Exchange thirteen companies ranked their corporate bond issues, but due to poor investor interest some of them are still not traded. Compared with the Croatian market German market of corporate bonds is much larger and more active. The ratio of financing through bonds and loans in Germany is 50:50, and the sale of corporate bonds is growing from year to year. In the research part of thesis in the basic parameters of cost, duration and yield are taken into account twelve corporate bonds with the Zagreb Stock Exchange and arbitrarily selected twelve of corporate bonds with the Frankfurt Stock Exchange. This thesis cite three main indicators of bonds such as price, duration and yield. What is important to emphasize that the German corporate bonds after the analysis of the obtained results in a shorter duration. Ultimately, the results showed that investors more profitable to direct their investments towards German corporate bonds to the German market much more actively than Croatian, that the sale of corporate bonds increases from year to year in Germany and in the German financing by issuing corporate bonds closer to credit the source.

Vremenska struktura kamatnih stopa je pojam kojim se označava veza između stope prinosa, odnosno kamatne stope od određene vrste vrijednosnih papira i njihovog vremena dospijeća. Grafički prikaz odnosa ovih dviju varijabli naziva se krivulja prinosa. Krivulja prinosa od velike je važnosti u makroekonomskom i u mikroekonomskom smislu te je na razvijenim financijskim tržištima uobičajena njena procjena i objava čak na dnevnoj bazi. Oblik krivulje prinosa empirijski se pokazao kao značajan prediktor inflacije i realne ekonomske aktivnosti. Krivulja prinosa korporativnih obveznica predstavlja dodatnu ekstenziju krivulje prinosa državnih obveznica. Ona je potrebna kod niza radnji, od revalorizacije financijske imovine do otkrivanja onih obveznica koje su precijenjene ili podcijenjene, kao i u samoj esenciji posjedovanja validne informacije potrebne svakom investitoru.U ovom radu procijenjena je krivulja prinosa korporativnih obveznica hrvatskog financijskog tržišta na određeni datum te krivulja prinosa državnih obveznica, trezorskih i blagajničkih zapisa. Za tu svrhu upotrijebljen je Nelson-Siegelov model iz skupine parametrijskih modela za procjenu krivulje prinosa. Konačno, testiranjem parametara modela te visokim koeficijentima koreliranosti ovih dviju krivulja potvrđuje se njihova validnost. Term structure of interest rates is a term used to indicate the relationship between the rate of income, ie interest rates of certain types of securities and their time to maturity. Graphical representation of relation between these two variables is called the yield curve. Yield curve is of the great importance in the macroeconomic and microeconomic terms and in developed financial markets it is usually estimated and published even on a daily basis. The shape of the yield curve is empirically proven to be a significant predictor of inflation and real economic activity. Corporate bond yield curve represents an additional extension of the yield curve of government bonds. It is necessary in a variety of actions, from the revaluation to disclosure of those bonds that are overestimated or underestimated, as well as the very essence of possessing the valid information necessary to every investor. In this paper we estimated the yield curve of corporate bonds of the Croatian financial market on a particular date and the yield curve of government bonds and treasury bills. For this purpose, we use the Nelson-Siegel model from a group of parametric models for estimation of the yield curve. Finally, the validity of resulting yield curves is confirmed by testing the model’s parameters and the high correlation coefficients between them.